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权益市场震荡，稳健型组合7月仍保持正收益

核心内容

本报告为2022年8月发布的固收+组合跟踪月报，分析了2022年7月各类固收+组合的表现，并展示了8月的持仓明细。报告聚焦于量化方法在绝对收益产品中的应用，通过多维度分析，探讨了不同风险等级组合的投资策略和收益表现。

主要观点

• 本系列报告围绕“量化绝对收益之路”展开，旨在通过量化手段提升固收产品的收益能力。
• 固收+组合按权益仓位分为稳健、均衡、进取和激进型，分别对应不同的风险等级（R2-R5）。
• 报告指出，2022年7月权益市场震荡，而债市表现相对较好。
• 不同组合在7月的收益表现存在差异，稳健型组合表现相对稳健，均衡型组合小幅回撤，进取和激进型组合表现欠佳。

7月市场环境

• 经济修复放缓：受疫情反复、地产数据走弱及负面事件影响，经济修复速度放缓，PMI重回荣枯线之下。
• 权益市场震荡调整：权益市场整体呈震荡状态，小盘风格延续，中证1000指数7月获得正收益（1.74%），其余股票指数表现不佳。
• 债市走强：资金面宽松，各债券指数表现良好，尤其以信用债为主。

各类型组合表现

稳健型组合

• 7月收益：0.33%
• 权益组合收益：-2.02%（同期中证800为-5.94%）
• 债券组合收益：0.60%（同期中债-新综合指数收益率为2.53%）
• 权益仓位：10.43%（略低于上月水平，低于全年平均）
• 全年累计收益：1.72%
• 最大回撤：-1.85%
• 历史表现：年化收益6.74%，夏普比2.47，Calmar比1.64，表现稳定。

均衡型组合

• 7月收益：-0.25%
• 权益组合收益：-5.11%（同期中证全指为-13.31%）
• 债券组合收益：0.62%（同期中债-新综合指数收益率为2.53%）
• 权益仓位：23%（采用固定仓位+ERP择时）
• 全年累计收益：3.29%
• 最大回撤：-2.42%
• 历史表现：年化收益10.81%，夏普比2.28，Calmar比1.34，表现优异。

进取型组合

• 7月收益：-2.07%
• 权益组合收益：-7.60%（同期中证全指为-13.31%）
• 债券组合收益：0.91%（同期中债-新综合指数收益率为2.53%）
• 权益仓位：35%（高于全年平均）
• 全年累计收益：-3.45%
• 最大回撤：-10.79%
• 历史表现：年化收益14.6%，夏普比1.65，Calmar比0.86。

激进型组合

• 7月收益：-1.59%
• 权益组合收益：-5.53%（同期中证全指为-13.31%）
• 债券组合收益：1.04%（同期中债-新综合指数收益率为2.53%）
• 权益仓位：45%（高于全年平均）
• 全年累计收益：1.96%
• 最大回撤：-16.57%
• 历史表现：年化收益22.76%，夏普比1.65，Calmar比0.97。

8月持仓明细

稳健型组合

• 股票持仓：包括威孚高科、南钢股份、中远海控等，权重均在0.13%-0.38%之间。
• 债券持仓：信用债AAA、中证国债、国开债等，权重分别为44.78%、17.91%、26.87%。

均衡型组合

• 股票持仓：包括天华超净、盛新锂能、雅化集团等，权重均在0.77%。
• 债券持仓：信用债AAA、信用债AA+、中证国债、国开债等，权重分别为30.80%、15.40%、15.40%、15.40%。

进取型组合

• 股票持仓：包括迪安诊断、通威股份、赣锋锂业等，权重均在1.17%。
• 债券持仓：信用债AAA、信用债AA+、中证国债、可转债指数等，权重分别为26.00%、13.00%、6.50%、6.50%。

激进型组合

• 股票持仓：包括盛新锂能、通威股份、天齐锂业等，权重均在1.50%。
• 债券持仓：信用债AAA、信用债AA+、中证国债、可转债指数等，权重分别为22.00%、11.00%、5.50%、8.25%。

风险提示

• 本报告基于历史数据回测，历史表现不代表未来收益。
• 市场风格可能切换，Alpha因子可能失效。
• 投资有风险，仅供参考，不构成投资建议。