20221010-华安证券-固收+组合跟踪月报_权益市场9月低迷_稳健_均衡组合全年仍实现正收益_15页_1mb

权益市场9月低迷，稳健、均衡组合全年仍实现正收益

核心内容

本报告为固收+组合跟踪月报，分析了2022年9月权益市场及各类固收+组合的表现。尽管权益市场整体表现不佳，但稳健型和均衡型组合仍实现了全年正收益，展现了较强的抗风险能力。

主要观点

• 本系列报告聚焦于量化手段在绝对收益中的应用，探索国内固收+组合的构建方式。
• 固收+组合分为稳健型、均衡型、进取型和激进型，分别对应不同的风险等级（R2-R5）。
• 报告建议通过万得PMS搜索“华安金工”以跟踪量化绝对收益组合。
• 历史回测结果仅供参考，未来市场风格可能变化，Alpha因子可能失效。

9月市场环境

• 权益市场表现低迷：9月多地疫情反弹，市场对经济增长担忧加剧，叠加海外流动性收紧，权益市场整体下跌，成交量缩减。小盘风格下挫严重，中证1000指数跌幅达9.27%，而大盘风格相对抗跌，上证50指数跌幅为5.49%。
• 债市窄幅震荡：人民币贬值压力上升，市场流动性回归合理充裕，债市表现平稳，信用债收益率0.16%，国债收益率-0.35%。

各类型组合表现

稳健型组合

• 9月表现：收益率为-0.58%，其中权益组合收益-5.49%，债券组合收益-0.01%。
• 资产配置：采用风险预算+ERP阶梯式择时，权益仓位为11.55%，高于上月及全年平均水平。
• 全年收益：1.75%，最大回撤为-1.85%，风险控制能力较强。
• 历史表现：年化收益6.61%，夏普比2.44，Calmar比1.61，表现稳定。

均衡型组合

• 9月表现：收益率为-2.16%，其中权益组合收益-9.51%，债券组合收益0.04%。
• 资产配置：采用固定仓位+ERP阶梯式择时，权益仓位为25%，高于全年平均水平。
• 全年收益：1.81%，最大回撤为-2.42%，在市场风格切换中表现较为稳健。
• 历史表现：年化收益10.44%，夏普比2.18，Calmar比1.29，表现优异。

进取型组合

• 9月表现：收益率为-4.22%，其中权益组合收益-10.57%，债券组合收益-0.8%。
• 资产配置：采用固定仓位+ERP阶梯式择时，权益仓位为38%，高于全年平均水平。
• 全年收益：-8.12%，最大回撤为-10.79%，表现相对低迷。
• 历史表现：年化收益13.7%，夏普比1.55，Calmar比0.81。

激进型组合

• 9月表现：收益率为-4.51%，其中权益组合收益-9.73%，债券组合收益-1.23%。
• 资产配置：采用固定仓位+ERP阶梯式择时，权益仓位为48%，高于全年平均水平。
• 全年收益：-6.06%，最大回撤为-16.57%，风险承受能力较弱。
• 历史表现：年化收益21.26%，夏普比1.54，Calmar比0.91。

关键信息

• 风险提示：本报告基于历史数据测试，不保证未来收益，市场风格可能切换，Alpha因子可能失效。

• 投资策略关键词：

  • 稳健型：中证800；负面清单；红利、低波、价值、盈利；波动率加权
  • 均衡型：全市场；GARP；均衡估值BET；多维度均衡优选
  • 进取型：全市场；成长行业（成长期+成长性）；业绩加速度；基本面+技术面优选
  • 激进型：全市场；生命周期；行业轮动；分域因子选股

• 组合持仓明细：

  • 稳健型组合10月持仓以高股息、低波动股票为主，如达安基因、中远海控等。
  • 均衡型组合10月持仓包括成长与价值平衡的股票，如双环科技、迪安诊断等。
  • 进取型组合10月持仓偏向成长行业，如通威股份、赣锋锂业等。
  • 激进型组合10月持仓偏向高波动成长股，如通威股份、盛新锂能等。

结论

尽管2022年9月权益市场整体表现低迷，但稳健型和均衡型固收+组合仍能保持正收益，显示出较强的防御能力和资产配置优势。进取型和激进型组合因权益端表现不佳，全年收益为负，但其高风险高收益特性仍吸引部分投资者。整体来看，量化手段在固收+组合中的应用效果显著，有助于提升组合的收益稳定性。