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油脂供需双弱震荡行情延续总结

核心内容

2023年1月5日发布的油脂月报指出，当前油脂市场整体呈现供需双弱的震荡走势。主要原因是棕榈油进入季节性减产期，产量下降，而国内库存维持在较高水平。豆油库存虽偏低，但已出现回升迹象，总体油脂库存处于正常区间。市场整体供给宽松，需求尚未完全恢复，油脂价格维持震荡态势。

主要观点

• 本月油脂盘面预计以震荡为主。
• 市场主要关注南美产区天气及1月USDA供需报告。
• 棕榈油和豆油的供需变化是影响价格的关键因素。

关键信息

供给端

• 棕榈油：进入季节性减产期，产量下降。马来西亚2022/23年度棕榈油产量预计下滑至1880万吨，较前次预估减少1.2%。印尼产量也因不利天气小幅下调至4670万吨。棕榈油进口量较少，后续到港量将逐步减少。
• 豆油：进口大豆到港量明显改善，压榨量增加，开机率上升至58%，月涨幅9%。国内豆油供应有所回升。

库存端

• 棕榈油：国内库存为85.75万吨，月涨幅17.95万吨，保持累库趋势。
• 豆油：国内库存为62.77万吨，月涨幅-4.29万吨，库存下降但已出现回升拐点。
• 总体：三大油脂库存总量偏高，供给宽松。

需求端

• 国内需求：餐饮行业指数月涨幅达956点，疫情好转带动消费回暖，油脂需求有望逐步恢复。

行情回顾

• 棕榈油：主力合约期价收于8228元/吨，月涨幅46元/吨；现货均价为8165元/吨，月跌幅407元/吨；基差为-63元/吨，月涨幅171元/吨。
• 豆油：主力合约期价收于8808元/吨，月跌幅492元/吨；现货均价为9535元/吨，月跌幅607元/吨；基差为727元/吨，月跌幅115元/吨。

操作建议

• 建议投资者暂时观望，等待1月USDA供需报告发布后，根据产量调整情况再做决策。

重点关注

1. 南美天气：巴西预计丰产，但阿根廷因干旱影响产量，需关注其天气变化。
2. 国内需求水平：餐饮行业景气度回升，油脂需求有望逐步恢复。

基本面分析总结

• 棕榈油：供给减少，但消费进入淡季，预计价格震荡运行。
• 豆油：库存较低，基差较高，短期维持震荡，但中长期供给改善可能带来压力。

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