20230105-国泰期货-商品研究晨报_67页

国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年1月5日）

核心内容概述

本报告分析了2023年1月5日多个商品期货品种的市场表现、基本面数据、宏观及行业动态，并对各品种趋势强度进行了评估。整体来看，多数商品处于震荡或回调状态，部分品种如黄金、白银受宏观因素影响维持高位运行，而如铝、锌、螺纹钢、热轧卷板等则因需求疲软或供应增加而承压。报告同时关注了市场情绪、政策导向以及库存变化对价格的影响。

---

主要观点与趋势分析

1. 贵金属

• 黄金：高位震荡，受美联储鹰派会议影响，但中国宽松政策支撑市场情绪，预计短期价格承压有限。
• 白银：小幅上行，但市场整体趋势偏弱，价格仍受宏观因素影响。

2. 基本金属

• 铜：仓单库存减少限制价格回落，国内供应偏紧，但海外生产扰动增强，整体趋势中性偏弱。
• 铝：连续下挫，考验下方支撑，短期库存增长偏中性，预计底部支撑较强。
• 锌：供增需减，价格承压，库存进入累库阶段，预计震荡运行。
• 铅：内外价格差异明显，宽幅震荡，出口窗口打开限制下方空间，但春节前需求疲软。
• 镍：资源紧缺难以缓解，外盘资金扰动，价格高位反复。
• 不锈钢：需求短期疲软，排产环比下降，但市场对年后消费回暖有预期，价格震荡为主。

3. 锡

• 价格小幅回落，基本面矛盾不明显，预计震荡运行，但需警惕需求不及预期。

4. 铁矿石

• 高位反复，宏观层面仍具支撑，地产政策宽松及防疫优化提振市场情绪，但下游需求疲软。

5. 螺纹钢 & 热轧卷板

• 获利盘兑现，高位回调，进入消费淡季，库存拐点已现，短期供需保持平稳。

6. 硅铁 & 锰硅

• 产业驱动不足，高位震荡，锰矿运输受阻间接支撑锰硅价格，硅铁则受需求疲软影响。

---

关键信息与数据

一、黄金与白银

• 沪金2302：昨日收盘价410.72元/克，夜盘收盘价412.98元/克，日涨幅0.58%，夜盘涨幅0.49%。
• 黄金T+D：昨日收盘价409.76元/克，夜盘收盘价412.29元/克，日涨幅0.57%，夜盘涨幅0.49%。
• Comex黄金2302：昨日收盘价1830.10美元/盎司，日涨幅0.45%。
• 伦敦金现货：昨日收盘价1823.38美元/盎司，日涨幅0.52%。
• 沪银2302：昨日收盘价5395元/千克，夜盘收盘价5348元/千克，日涨幅0.61%，夜盘跌幅0.24%。
• 白银T+D：昨日收盘价5395元/千克，日涨幅1.10%。
• Comex白银2303：昨日收盘价24.175美元/盎司，日跌幅0.02%。
• 伦敦银现货：昨日收盘价23.950美元/盎司，日涨幅0.00%。

二、铜

• 沪铜主力合约：昨日收盘价64,560元/吨，日跌幅1.87%，夜盘收盘价64,200元/吨，夜盘跌幅0.56%。
• 伦铜3M电子盘：昨日收盘价8,251美元/吨，日跌幅0.83%。
• 沪铜期货库存：昨日库存29,149吨，较前日减少1,223吨。
• LME铜库存：昨日库存88,575吨，较前日增加25吨。
• 国内铜精矿TC：回落，海外铜矿生产扰动增强。
• 再生铜进口盈亏：亏损缩窄，但精废价差回落。

三、铝

• 沪铝2302：昨日收盘价17,865元/吨，夜盘收盘价17,795元/吨。
• LME铝3M：昨日收盘价2,267美元/吨，夜盘跌幅0.44%。
• 国内铝锭社会库存：55.9万吨，较前日增加6.9万吨。
• 上期所铝锭仓单：4.1万吨，较前日减少0.0万吨。
• LME铝锭库存：44.2万吨，较前日减少0.5万吨。
• 铝价走势：国内铝价连续下挫，但库存增长偏中性，底部支撑较强。

四、锌

• 沪锌主力合约：昨日收盘价23,105元/吨，日跌幅1.49%，夜盘收盘价23,155元/吨，夜盘涨幅0.22%。
• 伦锌3M电子盘：昨日收盘价2,986美元/吨，日跌幅0.12%。
• 国内锌锭社会库存：已进入累库阶段，供应增加、需求下滑，价格承压。

五、铅

• 沪铅主力合约：昨日收盘价15,765元/吨，日跌幅0.69%，夜盘收盘价15,715元/吨，夜盘跌幅0.32%。
• 伦铅3M电子盘：昨日收盘价2,255美元/吨，日跌幅1.33%。
• 内外价差：出口窗口打开，限制沪铅下方空间，但春节前消费疲软。

六、镍 & 不锈钢

• 沪镍主力合约：昨日收盘价229,420元/吨，日涨幅1.01%。
• 不锈钢主力合约：昨日收盘价16,940元/吨，日涨幅1.68%。
• 镍铁资源紧缺：叠加矿端成本支撑，对不锈钢价格构成支撑。
• 不锈钢排产：1月环比减少11.7%，但市场对年后消费回暖有预期。

七、锡

• 沪锡主力合约：昨日收盘价207,610元/吨，日跌幅0.69%。
• 伦锡3M电子盘：昨日收盘价25,145美元/吨，日跌幅0.91%。
• 锡价走势：基本面矛盾不明显，需求预期转好但未兑现，预计震荡运行。

八、铁矿石

• 铁矿石价格：高位反复，宏观层面仍具支撑。
• 进口矿价格：卡粉、PB、金布巴等品种价格微涨，超特价格持平。
• 国产矿价格：唐山、邯邢、莱芜等价格微涨。
• 基差：I2305对超特基差46.1元/吨，对金布巴基差49.6元/吨。

九、螺纹钢 & 热轧卷板

• 螺纹钢RB2305：昨日收盘价4,027元/吨，日跌幅0.42%。
• 热轧卷板HC2305：昨日收盘价4,080元/吨，日涨幅0.07%。
• 需求疲软：进入消费淡季，库存拐点确立，短期回调预期较强。

十、焦炭 & 焦煤

• 焦炭J2305：昨日收盘价2583.5元/吨，日跌幅15元/吨。
• 焦煤JM2305：昨日收盘价1770元/吨，日跌幅24元/吨。
• 基本面：供应趋紧，需求端疲软，煤焦价格偏弱运行。

十一、动力煤

• 动力煤ZC301：昨日暂无成交，价格维持921元/吨。
• 基本面：需求疲软，季节性火电用煤日耗旺季接近尾声，供应政策宽松，价格弱势运行。

十二、其他商品

• 硅铁 & 锰硅：高位震荡，需求疲软，但锰矿运输问题提供支撑。
• 玻璃：短期偏高。
• PTA：成本坍塌，跟随走弱。
• MEG：短期震荡市。
• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：跟随成本回调，但现货支撑良好。
• LLDPE & PP：短期偏弱，中期震荡。
• 纸浆：震荡运行。
• 甲醇：上方有压力，中期震荡。
• 尿素：震荡格局。
• 苯乙烯：节前回调。
• 纯碱：货源偏紧，高位震荡。
• LPG：低位震荡。
• 短纤：节前回调。
• PVC：盘面转弱，需求淡季临近。
• 燃料油：短期弱势延续，定价逻辑跟随原油。
• 低硫燃料油：估值受天然气拖累，高低硫价差或收窄。
• 棕榈油：受美豆油下行拖累。
• 豆油 & 豆粕：受棕榈油及美豆走势影响，跟随偏弱运行。
• 豆一：周边市场回调，跟随调整。
• 玉米：偏强运行。
• 白糖：反套继续持有。
• 棉花：内强外弱，关注市场情绪变化。
• 鸡蛋：区间震荡。
• 生猪：关注右侧机会。

---

趋势强度总结

品种	趋势强度	说明
黄金	0	中性偏弱，宏观支撑与压力并存
白银	0	中性偏弱，市场情绪波动
铜	-1	偏弱，供应偏紧，需求疲软
铝	0	中性，库存增长有限，底部支撑
锌	-1	偏弱，供增需减，库存累增
铅	θ	中性偏弱，内外价差明显
镍	0	中性，资源紧缺，外盘资金扰动
不锈钢	0	中性，需求疲软，但有回暖预期
锡	-2	最看空，基本面矛盾不明显
铁矿石	0	中性，宏观支撑与产业疲软交织
螺纹钢	-1	偏弱，需求淡季，高位回调
热轧卷板	-1	偏弱，需求疲软，库存拐点
硅铁	0	中性，需求疲软，产业驱动不足
锰硅	0	中性，炉料成本支撑，震荡运行
焦炭	-1	偏弱，成本端松动，需求疲软
焦煤	-1	偏弱，消息面扰动，供应趋紧
动力煤	θ	中性偏弱，需求疲软，政策宽松

---

投资建议汇总

• 黄金：高位震荡，建议关注宏观逻辑与年报动向。
• 白银：小幅上行，建议关注市场情绪与美元走势。
• 铜：短期震荡，关注国内宽松政策与海外生产扰动。
• 铝：短期震荡，底部支撑较强，关注库存变化。
• 锌：承压运行，建议谨慎追高。
• 铅：宽幅震荡，关注出口窗口与春节需求。
• 镍：外盘资金扰动，建议关注供需变化与价差收敛。
• 不锈钢：震荡运行，关注年后消费回暖预期。
• 锡：震荡偏弱，建议警惕需求不及预期。
• 铁矿石：高位反复，关注宏观支撑与下游需求。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：高位回调，建议关注库存变化与需求复苏。
• 硅铁 & 锰硅：震荡为主，关注锰矿运输问题与产业驱动。
• 焦炭 & 焦煤：偏弱运行，关注供应与需求动态。
• 动力煤：弱势运行，关注政策宽松与需求疲软。
• 其他商品：多数品种建议保持震荡思路，关注短期波动与中期趋势。