20260125-华联期货-PTA周报_PX加工费持稳_PTA盘面加工费进一步走高_34页_793kb

华联期货PTA周报总结

核心内容

本周报分析了PTA（精对苯二甲酸）市场的供需、库存、加工费及价格走势，结合期现市场和产业链结构，为投资者提供策略建议。整体来看，PTA市场处于偏紧格局，加工费有所走高，但面临原油价格回落和宏观风险的挑战。

主要观点

1. 上游分析

• 原油与石脑油：当前油价处于五年低点附近，布油技术面保持强势，后期需关注60日线支撑。基本面方面，OPEC+暂停增产和货币贬值支撑油价，欧美对燃油车的限制边际放宽。
• PX：PX生产毛利自去年10月以来走高，1月初小幅回落，近期持稳。PX库存处于低位，开工率维持高位，供应偏紧。

2. PTA加工费

• 现货加工费：目前PTA现货加工费约为340元/吨，仍处于偏低位置。
• 盘面加工费：PTA期货01合约盘面加工费自12月中旬以来大幅反弹，5月合约盘面加工费进一步走高至460元/吨附近。

3. 供需分析

• 供应端：PX和PTA的供需基本面良好，2026年PX和PTA均无新产能计划投产。PTA产能利用率环比下降至75.83%，处于同期偏低位置。
• 需求端：2025年12月PTA实际消费量为614.6万吨。上周聚酯开工率跌至83.49%，处于同期偏高位置。聚酯行业产量同比继续增长，江浙地区化纤织造综合开工率同比略高。

4. 库存情况

• PTA库存：PTA生产企业和社会库存均处于低位，行业库存量约为319万吨，企业库存可用天数为3.62天。
• 聚酯工厂库存：PTA原料库存可用天数为7.3天，环比持平。
• 下游库存：FDY、POY、DTY及短纤、瓶片等下游产品库存可用天数均处于低位或与上周持平。

5. 市场策略

• 建议：建议多单谨慎持有，支撑参考4950-5050附近。
• 风险点：原油价格回落和宏观风险是主要关注点。

关键信息

期现市场

• 合约价差：PTA 01-05和05-09合约价差均处于微back状态。
• 基差：PTA期货09-01合约价差显示月差back，但基差较弱。

估值分析

• PX与PTA：PX生产毛利稳定，PTA现货加工费偏低，但盘面加工费显著反弹。
• 下游利润：长丝FDY、DTY、POY及短纤、瓶片等下游产品利润均有所改善，但整体仍处于低位。

供给端

• PX产能利用率：维持高位，但近期略有下降。
• PTA产量：上周PTA产量为142.87万吨，月度产量继续增长。
• 进出口：PTA进口量偏低，国内自给率逐步提高；出口量低于去年。

需求端

• 聚酯开工率：上周聚酯开工率处于偏高位置，产量继续增长。
• 纺织开工率：江浙地区化纤织造综合开工率同比略高，显示纺织行业需求有所恢复。

产业链结构

• 产业链图示：显示PTA与下游产品（如长丝、短纤、瓶片）之间的紧密联系，反映了PTA在产业链中的核心地位。

总结

PTA市场整体呈现偏紧格局，PX和PTA供需基本面良好，加工费有所走高，但需警惕原油价格回落和宏观风险。PTA库存处于低位，聚酯开工率偏高，下游产品库存维持低位，显示市场整体处于去库存阶段。建议投资者谨慎持有多单，关注支撑位4950-5050，同时留意宏观经济变化对市场的影响。