20230215-大越期货-PTA_MEG早报_19页_881kb
报告摘要
PTA&MEG早报-2023年2月15日总结
核心内容
2023年2月15日，PTA与MEG市场整体呈现震荡偏弱态势，市场情绪谨慎。PTA和MEG均面临供需累库的压力，但部分原料端供应改善与下游季节性恢复预期为市场带来一定支撑。
PTA市场分析
基本面
- 油价震荡：近期油价波动，对PTA成本端形成压力。
- PX供应：PXN上涨受阻，部分海外装置检修，新装置投产延迟，短期供应偏紧。
- PTA供应：山东250万吨PTA装置部分负荷运行，PTA工厂库存有所下降，但一季度仍存在累库预期。
- 下游需求：聚酯负荷提升，但终端需求恢复不及预期，新增订单偏少，市场心态谨慎。
技术面
- 基差：现货价5430，05合约基差-36，盘面升水偏空。
- 库存：PTA工厂库存6.36天，环比减少0.05天，偏空。
- 盘面：收盘价低于20日均线，中性。
- 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
预期
- 关注点：PX与PTA新增产能投放进度、下游需求实际兑现情况。
- 操作建议：短期关注TA2305合约5400支撑位。
MEG市场分析
基本面
- 库存改善：13日CCF口径库存为104.7万吨，环比减少4.5万吨，港口库存明显去化。
- 供应端：2月乙二醇仍处于累库通道，但幅度收窄；部分装置临时减产，3月海外供应维持低位，整体供应环节好转。
- 下游需求：聚酯处于季节性回升周期，但实际需求兑现进度需重点关注。
技术面
- 基差：现货价4115，05合约基差-96，盘面升水偏空。
- 库存：华东地区库存103.76万吨，环比减少3.56万吨，偏空。
- 盘面：20日均线走平，收盘价低于均线，偏空。
- 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
预期
- 关注点：3月海外供应情况、下游需求恢复进度。
- 操作建议：EG2305合约在4100-4250区间操作。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润水平低位，存在修复基础。
- 原料端部分装置停车检修，供应环比改善。
- 1月信贷数据实现“开门红”，显示经济复苏信号。
利空因素
- 原料端一季度仍维持累库格局。
- 下游市场恢复缓慢，终端刚需偏弱。
- 油价重心下移，对成本端形成压力。
当前主要逻辑
- 供需关系：PTA和MEG整体仍处于累库阶段，但市场对年后需求预期较为乐观。
- 关注点：需密切跟踪原料端新增产能释放节奏及下游实际需求兑现进度。
主要风险点
- 成本波动：油价剧烈波动可能对PTA和MEG价格造成较大影响。
- 需求不及预期：下游市场恢复缓慢，终端刚需偏弱，可能导致价格承压。
价格变动（2023-02-14 vs 2023-02-13）
| 项目 | 变动 | 2023-02-14 | 2023-02-13 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | -11 | 728.000 | 722.130 |
| PX(CFR中国台湾) | -11 | 1028 | 1039 |
| PTA内盘 | -30 | 5430 | 5460 |
| MEG内盘 | +25 | 4115 | 4090 |
| TA01 | -8 | 5458 | 5466 |
| TA05 | -8 | 5466 | 5474 |
| TA09 | 0 | 5446 | 5446 |
| EG01 | +12 | -235 | -247 |
| EG05 | -18 | -96 | -78 |
| EG09 | -16 | -178 | -162 |
利润分析
| 项目 | 变动 | 2023-02-14 | 2023-02-13 |
|---|---|---|---|
| PTA加工费 | +27.76 | 142.02 | 114.26 |
| 石脑油制MEG利润 | -12.48 | -1921.77 | -1909.29 |
| 外采乙烯制MEG利润 | +25.91 | -1006.32 | -1032.22 |
| 甲醇制MEG利润 | +16.30 | -2083.00 | -2099.30 |
| 煤制MEG利润 | +6.00 | -1692.00 | -1698.00 |
| POY利润 | +17.28 | 378.83 | 361.55 |
| FDY利润 | +17.28 | 478.83 | 461.55 |
| DTY利润 | +17.28 | 328.83 | 311.55 |
| 涤纶短纤利润 | -6.06 | 25.49 | 31.55 |
月间价差与基差分析
- PTA月间价差：图示显示PTA月间价差变化趋势，需关注不同合约之间的价差变化。
- MEG月间价差：MEG月间价差也呈现波动，需结合库存与需求变化判断。
- 基差情况：PTA和MEG合约基差均偏空，显示期货价格相对现货升水，市场预期偏弱。
库存与开工情况
- PTA库存：PTA工厂库存处于历年同期高位，累库预期存在。
- MEG库存：华东地区库存减少，港口库存明显去化。
- 聚酯开工：上游开工率有所提升，下游市场恢复尚需时间，终端需求偏弱。
总结
PTA与MEG市场整体偏弱，受油价震荡、供需累库及下游需求恢复缓慢影响。短期需关注原料端新增产能释放与下游实际需求兑现进度，同时警惕成本波动带来的风险。操作建议方面，PTA关注TA2305合约5400支撑位，MEG则在4100-4250区间操作。
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