20180801-中泰证券-乐普医疗-300003.SZ-业绩保持快速增长_各业务板块协同效应显著_3页_666kb

乐普医疗（300003）总结

核心内容

乐普医疗是一家专注于医疗器械和药品业务的公司，其业务覆盖心血管疾病的诊疗和病程管理，已构建起一个综合平台型企业。公司围绕心血管领域进行布局，各业务板块之间协同效应显著，推动了业绩的快速增长。分析师江琦和谢木青对乐普医疗进行了深入研究，认为公司具备长期增长潜力，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年中报业绩快报显示，公司营业收入同比增长35.37%，归母净利润同比增长63.48%，扣非净利润同比增长36.67%。2018年第二季度，公司单季度营收和净利润均实现大幅增长。
• 业务协同效应显著：医疗器械、药品及医疗服务三大板块相互协同，推动公司整体业绩增长。其中，器械板块的支架业务因新中标省份而市场份额扩大，体外诊断和外科业务稳定增长；药品板块中，阿托伐他汀钙通过一致性评价，氯吡格雷也在上报中，预计年内通过。
• 未来增长点明确：
  • 可降解支架有望于2018年下半年获批；
  • 药品业务持续受益于一致性评价政策；
  • 服务端“互联网+医疗健康”领域受到政策支持，发展潜力大。
• 估值与投资建议：当前公司股价对应2018年47倍PE，考虑到公司未来增长潜力，分析师认为可给予50-55倍PE估值，合理价格区间为35-40元，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：1,781.65百万股
• 流通股本：1,411.60百万股
• 市价：33.12元
• 市值：59,008.34百万元
• 流通市值：46,752.07百万元

盈利预测（2018-2020年）

财务指标

财务比率

现金流与负债情况

资产负债情况

风险提示

• 产品市场推广不达预期
• 政策变化风险
• 产品研发失败风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级：

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容基于可信的公开资料或实地调研，反映了分析师的研究观点，但不对信息的准确性和完整性作出保证。投资者应自行关注报告的更新或修改，报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。