20231113-紫金天风-沥青周报_等待新逻辑_21页_3mb

市场分析总结

• 核心观点：远端偏多，焦点在裂解价差，近远端逻辑分化；原有逻辑已体现于盘面，等待新逻辑出现。

• 近端市场：炼厂开工率周度下降19%至475%，需求刚需反弹+484万吨至7583万吨，但炼厂库存上升9%至3169%；北方降雪天气短期压制需求；11月产量下调有缺口，冬储可能提前至12月上旬，价格中枢下移，部分合同价低于3500元；库存去库加快，但山东、江苏库存仍有去库空间。

• 远端市场：美国放松制裁对供应和成本中长期利多，但盘面裂解价差已涨9$/bbl接近理性目标位；上行空间取决于市场恐慌情绪；基准关注委内娜鲁原油价格和物流进展；月差中性，开工率中性偏多；四季度产量预期低于三季度；原油回落导致利润被动修复，裂解价差被动调整。