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郑棉周报总结：2022年8月5日

核心内容

本报告分析了2022年8月5日郑棉市场行情及影响因素，重点围绕移仓换月、供需面、库存水平、基差变化以及行业动态等方面展开。整体来看，郑棉市场在宏观政策预期缓和、部分指标改善的背景下出现企稳迹象，但基本面仍偏弱，短期内价格反弹空间有限。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 郑棉01合约：本周在1.35万至1.41万区间震荡，1.4万关口承压明显。
• 09合约：受现货影响较强，近远价差扩大，基差牵引下走势相对平缓。
• 美棉走势：在92-97美分/磅区间震荡，价格重心略有上移，表现优于郑棉。

2. 逻辑分析

• 宏观影响减弱：8月欧洲央行和美联储的加息预期偏鸽，商品市场情绪有所缓和。
• 短期指标改善：纺织利润从负转正，内外棉价差倒挂后进口棉纱无优势，化纤替代性减弱。
• 基本面仍偏弱：工商业库存和中下游纱线、坯布库存均处于历史高位，对价格形成压力。
• 关注企稳后的订单表现：若棉价企稳，需关注下游订单情况及纺企是否加大原材料补库力度。

3. 行情展望

• 短期企稳迹象：棉价有企稳趋势，但缺乏更强的利好支撑。
• 反弹高度受限：若多次反弹失败，可能进一步向下试探1.3万的支撑位。
• 01合约承压：1.4万元/吨关口对01合约形成较强阻力。

4. 操作建议

• 观望为主：传统旺季和新花收购前期，不建议追空，可暂且观望。
• 套期保值策略：对于现货较多的企业，建议使用多头双限组合或期权工具进行套期保值操作。

关键信息

供需面

• 工商业库存：截至2022年6月末，中国棉花商业库存为372.22万吨，工业库存为57.91万吨，合计430.13万吨，处于历史高位。
• 中下游库存：纱线库存为37.15天，坯布库存为41.98天，均创历史新高。
• 进口情况：6月进口棉量环比减少2万吨，同比减少1万吨，内外棉价差倒挂，进口亏损。

行业动态

• 美国棉花出口：7.22-7.28周美国陆地棉净签约量为-25492吨，为本年度最低；累计签约出口量达到年度预期的113.49%，装运率84.10%。
• 中国进口情况：中国累计签约进口2021/22年度美棉114.1万吨，占美棉已签约量的31.31%；累计装运97.6万吨，占中国已签约量的85.51%。
• 制造业PMI：7月份制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，跌至枯荣线以下，市场需求不足成为主要问题。

风险提示

• 宏观风险：国际金融市场因政策、疫情等因素可能出现大幅回调，增加下行风险。
• 产业风险：纺织行业仍面临订单不足、客户压价等问题，盈利水平受原料成本影响较大。

总结

郑棉市场在8月初呈现企稳迹象，但整体基本面仍偏弱。随着移仓换月，09合约表现较强，而01合约承压明显。尽管部分短期指标有所好转，如纺织利润改善、化纤替代性减弱，但工商业及中下游库存高企，限制了价格反弹空间。操作上建议以观望为主，对于现货较多的企业可考虑套期保值或期权策略。未来需重点关注下游订单情况及宏观政策动向，以判断棉价走势。