20160331-太平洋-农林牧渔二季度投资策略_养殖业景气将惠及上游_15页_1mb

农林牧渔行业二季度投资策略总结

一、核心内容概述

本报告分析了2016年一季度农林牧渔行业的运行形势，并提出二季度的投资策略。整体来看，畜禽养殖行业景气度明显上升，而原粮价格持续低迷，糖、水产价格维持稳定。在投资策略方面，报告看好农林牧渔板块的未来走势，重点推荐畜禽养殖及上游饲料、疫苗行业。

二、一季度行业运行形势分析

（一）主要农产品价格走势

• 畜禽产品价格大涨：生猪及肉毛鸡价格持续上涨，主要受供给侧收缩（如环保升级、疫情）和下游补库存影响。
  • 2016年2月末，全国生猪存栏量为32911万头，环比减少1.93%，同比减少5.6%。
  • 父母代种鸡存栏量下降，低于前期水平。
• 糖价持稳，水产价格低位持稳：糖价因进口及走私糖增加、国储糖释放等因素影响，走势较为平稳；海参、扇贝价格低位持稳，显示终端需求低迷。
• 原粮价格低迷：玉米、大豆及豆粕价格持续下跌，主要因库存压力大和全球增产预期。

（二）行业景气度分析

• 畜禽养殖行业盈利水平达到历史高位：猪价上涨带动猪粮比和头猪利润提升，鸡苗及毛鸡利润也处于较好水平。
• 饲料行业结构性复苏迹象明显：全价料产销量增长，毛利提升，行业有望迎来复苏。
• 其他行业变化不明显：制糖业、水产养殖、种子行业景气度未显著提升。

三、二季度投资策略

（一）板块走势回顾

• 农林牧渔板块一季度跟随大盘下跌，但跌幅小于多数一级子行业，抗跌性较强。
• 1月底以来反弹中，农林牧渔指数上涨15.76%，涨幅在申万28个子行业中排名第四，显示较强反弹动能。

（二）投资策略建议

• 看好行业：板块静态市盈率处于历史中位，相对市盈率偏高，但鉴于畜禽价格上涨、行业景气上升及上游行业有望受益，继续看好二季度走势。
• 关注主线：重点围绕“价格上涨”和“景气上升”两条主线，关注畜禽养殖及上游饲料、疫苗行业。
• 个股推荐：推荐股票组合与年度策略一致，未做调整。重点推荐公司包括登海种业、农发种业、新希望、益生股份、民和股份、天康生物、金新农、中牧股份等，均给予“增持”评级。

四、重点关注子行业

（一）畜禽养殖业

• 行业前景：行业产能仍处收缩阶段，预计本轮价格上涨将延续至2017年。
• 生猪养殖：能繁母猪存栏量降至近6年最低，预计2016年4-5月产能见底回升，猪价有望在2017年初达到11元/斤，上涨空间约15%。
• 白羽肉鸡养殖：祖代鸡存栏量降至近5年低位，引种量预计继续减少，商品代鸡苗供应也将减少10%-15%，价格上涨趋势有望延续。
• 规模化发展：中国规模化养殖比例较低，未来仍有较大发展空间，资本市场支持与环保升级将推动行业集中度提升。

（二）饲料行业

• 行业复苏预期：受下游养殖行业景气度提升影响，饲料行业有望迎来6-12个月的周期性复苏。
• 复苏动力：
  • 养殖业盈利提升带动对高端饲料产品需求。
  • 未来1年内存栏量周期性增长将提升配合饲料需求。
  • 原粮价格下行有助于降低饲料成本。
• 竞争焦点：未来行业竞争将集中在产业链延伸和综合服务上，尤其是通过互联网平台提供一站式服务。

五、风险提示

• 政策不确定性：市场化改革及政策利好可能不及预期，影响行业发展及市场行情。
• 疫病风险：蓝耳病、猪瘟、口蹄疫、禽流感等疫病可能对畜禽产品价格造成剧烈波动，影响行业景气度。
• 气候影响：恶劣天气可能导致种子及甘蔗产量下降，成本上升，对相关行业造成不利影响。

六、投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

七、分析师信息

• 证券分析师：程晓东
• 执业资格证书编码：S1190511050002
• 联系方式：电话：010-88321761，邮箱：chengxd@tpyzq.com

八、结论

综上所述，农林牧渔行业在2016年一季度表现出较强的抗跌性和景气度提升，尤其是畜禽养殖业。在二季度，随着价格上涨趋势延续和行业景气度提升，板块仍有较好表现。建议投资者关注畜禽养殖及上游饲料、疫苗行业，同时注意政策、疫病和气候等潜在风险。