20170625-国金证券-社会服务业研究周报_管理层更换和政府补贴变化超预期_确定性业绩受青睐_11页_926kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2017年6月19日至26日的旅游及文化行业周报，重点分析了行业整体表现、重点公司动态、投资策略以及未来行业发展趋势。报告指出，尽管当前旅游行业板块整体表现不佳，但部分企业通过外延扩张、资源整合及国企改革等手段，展现出较强的长期竞争力和增长潜力，因此整体行业长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周沪深300指数上涨2.96%，而CS餐饮旅游指数下跌0.80%，跑输沪深300指数3.75个百分点。
• 细分子板块中，酒店板块跌幅最大（-2.33%），景区板块跌幅最小（-0.78%）。
• 个股表现分化明显，三特索道、峨眉山A和首旅酒店涨幅居前，而新都退、九华旅游和岭南控股跌幅较大。

2. 旅游行业发展趋势

• 外延扩张：旅游上市公司通过新项目开发、资源整合和内部管理改善来提升业绩，关注黄山旅游、张家界、长白山及宋城演艺等企业。
• 国企改革：旅游类国企具备优质旅游资源，但受制于内生体制问题，通过改革有望实现业绩提升，关注云南旅游、峨眉山A、丽江旅游等。
• 国内游增长：2016年二三季度因极端天气影响，景区游客人次增速下滑，但2017年二三季度有望反弹，旅游需求持续旺盛。
• 出境游增长：澳门博彩业在2017年5月实现24%的高增长，内地赴欧洲的出境游人次增速达29.8%，显示出境游市场活力增强。

3. 行业投资策略

• 三特索道：通过定增提高大股东持股比例，补充流动资金，费用率有望下降，未来三年业绩增长显著，维持买入评级。
• 中青旅：主要业绩来源为乌镇、古北水镇及中青博联，公司已完成多项募集资金使用，未来业绩增长稳定，维持买入评级。
• 峨眉山A：依托优质景区资源，外延布局丰富，管理层变动带来国企改革预期，未来业绩增长可期，给予买入评级。
• 中国国旅：受益于三亚海棠湾免税店的业绩提升和机场免税经营权的获取，毛利率有望提升，未来三年业绩增长强劲，维持买入评级。

关键信息

重点公司动态

• 三特索道：董事长辞职，新任董事长上任，公司通过增资和股权转让提升业务能力。
• 宋城演艺：发布非公开A股股票预案，拟募集资金不超过395.6亿元。
• 长白山：董事会和监事会成员调整，为后续资本运作奠定基础。
• 华侨城：与西安市政府签署2380亿元战略合作协议，计划打造多个文化旅游项目，并通过PPP模式建设100座特色小镇。
• 万科：收购云南城投六千亩旅游地产项目，重新布局旅游地产。
• 多彩投：完成1000万美元A轮融资，平台线上众筹规模达5.01亿元，实现持续盈利。

行业新闻

• 国家旅游局推动乡村旅游扶贫，预计“十三五”期间乡村旅游接待人次年均增长15%，带动约8000万农民受益。
• 华侨城提出“100个美丽乡村”计划，致力于打造具有中国传统民俗文化特色的特色小镇。
• 中国企业炼石有色并购英国加德纳公司，拓展国际航空零部件制造业务。

投资策略组合

• 买入评级：三特索道、中青旅、峨眉山A、中国国旅等公司，因其具备外延扩张、国企改革、业绩增长等多重利好因素。
• 投资建议：关注具备优质景区资源、外延布局丰富及国企改革预期的企业，同时注意极端天气和业绩不及预期等风险。

风险提示

• 极端天气及不安全事件的发生可能对景区业绩造成影响。
• 企业业绩表现可能不及预期，影响投资回报。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年后公司综合竞争力与行业均值的对比，整体旅游行业评级高于行业均值，显示行业具备较强的持续发展能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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