20150705-兴业证券-社会服务业_同程获万达巨额投资_在线旅游持续获资本青睐_17页_865kb

报告摘要

在线旅游持续获资本青睐，旅游板块投资分析总结

核心内容

2015年7月5日，旅游行业整体表现疲软，申万休闲服务指数下跌13.29%，而沪深300指数下跌10.38%，超额收益为-2.90%。尽管如此，旅游板块仍显示出较强的吸引力，重点公司整体市盈率（TTM）为51X，相对全部A股溢价率为245%，较历史均值略溢价6.57%。本周股价涨幅较大的个股包括九华旅游（+18.08%）、锦江股份（+8.50%）和中国国旅（+2.91%），而跌幅较大的个股有山水文化（-35.77%）、金陵饭店（-35.52%）和岭南控股（-35.39%）。

主要观点

行业整体表现：尽管旅游板块整体下跌，但部分重点公司仍表现优于大盘，尤其是九华旅游、锦江股份和中国国旅等。
在线旅游受青睐：万达战略领投同程旅游，投资总额超过60亿元，这是国内在线旅游企业获得的单笔最大投资，表明在线旅游行业持续受到资本关注。
政策利好：北京将实施境外旅客购物离境退税政策，提升其作为国际旅游目的地的吸引力；法国放宽中国公民多次往返签证，进一步增强中国游客赴法旅游意愿。
风险提示：旅游行业面临灾害气候、疫情等非可控风险，以及公司治理和二级市场系统性风险。

关键信息

重点公司动态

同程旅游：获万达战略投资，投资总额超60亿元。
去哪儿与艺龙：北京高院终审判决去哪儿需向艺龙支付赔偿，同时双方需履行《库存分销协议》。
贵人鸟：董事长林思恩增持股票，控股股东质押股份。
三特索道：拟收购枫彩生态100%股权，交易对价24.82亿元，同时定增募集配套资金9.80亿元。
腾邦国际：董事长增持股份，控股股东质押股份。
莱茵置业：控股股东提供2900万元无息借款，继续停牌。
国旅联合：筹划重大事项，下周一起停牌。
北京文化：原董事长离职，新任董事长上任。

行业动态

旅游安全：2014年旅游突发事件32起，交通事故为主，涉外旅游安全压力增大。
体育产业：恒大淘宝拟登陆“新三板”，成为国内首家上市足球俱乐部。
博彩行业：澳门博彩收入下滑40%，紧急放宽签证以改善赌场收入。
酒店行业：珀丽酒店拟收购加拿大酒店，凯撒旅游签约瑞士旅游局。
租车行业：滴滴快的获15亿美元融资，神州专车获2.5亿美元投资。

投资策略

增持标的：建议关注中青旅、中国国旅、宋城演艺、锦江股份、全聚德、众信旅游等。
短期机会：包括体育产业、国企改革及出境游相关企业。
长期潜力：包括在线旅游、健康医疗旅游、滑雪旅游等新兴领域。

盈利预测及估值

旅游重点公司PE（TTM）为51X，高于历史均值。
景区类PE为56X，非景区类为47X，均高于历史均值。
各公司盈利预测和投资评级如下：
- 黄山旅游：预计15年EPS为0.61元，维持“增持”评级。
- 中青旅：预计15年EPS为0.70元，维持“增持”评级。
- 宋城演艺：预计15年EPS为0.88元，维持“增持”评级。
- 中国国旅：预计15年EPS为1.85元，维持“增持”评级。
- 锦江股份：预计15年EPS为0.74元，维持“增持”评级。
- 腾邦国际：预计15年EPS为0.88元，维持“增持”评级。
- 国旅联合：预计15年EPS为0.27元，维持“增持”评级。
- 平潭发展：预计15年EPS为0.38元，维持“增持”评级。
- 新华联：预计15年EPS为0.35元，维持“增持”评级。
- 北京文化：预计15年EPS为0.20元，维持“增持”评级。
- 丽江旅游：预计15年EPS为0.72元，维持“增持”评级。
- 峨眉山A：预计15年EPS为0.89元，维持“增持”评级。

未来一周大事提醒

7月6日：探路者分红派息、除权；众信旅游股东大会股权登记；华侨城A股东大会股权登记、分红股权登记；视觉中国股东大会股权登记；中体产业股东大会召开；山水文化股东大会召开。
7月7日：华侨城A分红股权登记；华侨城A股东大会会议登记起始；华侨城A分红派息。
7月8日：众信旅游股东大会会议登记截止；华天酒店股东大会召开；北部湾旅分红股权登记；北部湾旅分红派息。
7月9日：视觉中国股东大会会议登记截止；众信旅游股东大会召开。