20170301-兴业证券-社会服务业2017年3月份投资月报_免税牌照竞标日将至_关注国企改革红利释放_22页_2mb

餐饮旅游行业2017年3月投资策略与市场分析总结

核心内容

2017年2月，A股餐饮旅游板块平均上涨2.52%，跑输上证综指0.09个百分点，跑赢沪深300指数0.61个百分点。板块整体表现中性，但部分公司表现突出。整体来看，春节后大盘迎来“红包行情”，但餐饮旅游板块涨幅相对靠后。

主要观点

1. 投资策略

• 关注免税牌照竞标：预计中国国旅、中青旅等公司将在2017年受益于免税牌照竞标带来的业绩增长。
• 继续关注国企改革：重点推荐云南旅游、桂林旅游、丽江旅游等公司，其在国企改革背景下可能迎来业绩提升。

2. 重点公司表现

3. 重点公司盈利预测及估值

• 中国国旅：预计2017-2018年EPS分别为2.16元、2.43元，对应PE分别为23倍和20倍。
• 中青旅：预计2017-2018年EPS分别为0.82元、1.02元，当前股价对应PE分别为26倍、21倍。
• 北部湾旅：预计2017-2018年EPS分别为0.80元、0.93元，当前股价对应PE分别为36倍和31倍。
• 宋城演艺：预计2017-2018年EPS分别为0.86元、1.09元，当前股价对应PE分别为24倍和19倍。
• 三湘印象：预计2017-2018年EPS分别为0.43元、0.48元，当前股价对应PE分别为20倍和18倍。
• 云南旅游：预计2017-2018年EPS分别为0.21元、0.26元，当前股价对应PE分别为57倍、46倍。
• 桂林旅游：预计2017-2018年EPS分别为0.19元、0.24元，当前股价对应PE分别为60倍和47倍。
• 丽江旅游：预计2017-2018年EPS分别为0.67元、0.81元，当前股价对应PE分别为21倍、18倍。

4. 2月板块走势与估值变化

• 2月餐饮旅游板块累计上涨2.52%，排在29个中信一级行业指数的第21位。
• 板块估值（TTM，整体法剔除负值）为44.74倍，较上月底上涨1.84%。
• 估值呈现阶梯状变化，部分公司如凯撒旅游、众信旅游估值出现反弹，而宋城演艺估值有所下降。

5. 出境游与免税行业数据

• 出境游数据：2016年三季度全国旅行社出境游人次同比增长30.03%，亚洲增长最快，非洲增长显著。
• 免税行业数据：2016年全年免税业销售额为60.9亿元，同比增长13.9%。海南免税品销售额四季度增长36.25%，主要受气候因素影响。

6. 酒店行业运行数据

• 2016年1-12月全国样本星级饭店客房平均出租率为57.04%，同比略有下降。
• 2016年全年酒店行业整体表现稳定，部分公司如锦江股份、首旅酒店等表现突出。

关键信息

1. 投资建议

• 建议投资者关注免税牌照竞标和国企改革进程。
• 重点推荐两类公司：一是稳业绩抗大盘震荡的公司，如中国国旅、中青旅、北部湾旅、宋城演艺、三湘印象等；二是国企改革带来的红利释放，如云南旅游、桂林旅游、丽江旅游等。

2. 行业动态

• 出境游趋势：2016年三季度出境游人次快速增长，主要目的地为亚洲、非洲。
• 免税行业复苏：海南免税品销售额四季度显著增长，政策调整效果逐渐释放。
• 酒店行业表现：全国样本星级饭店客房平均出租率小幅上升，但部分公司如西藏旅游、三特索道等出现亏损。

3. 风险提示

• 超市场预期的利空政策出台可能对行业造成影响。

总结

2017年2月，餐饮旅游板块整体表现中性，但部分公司如凯撒旅游、众信旅游等估值出现反弹，显示出市场对某些公司的信心恢复。同时，免税牌照竞标和国企改革成为投资关注的焦点，预计相关公司将在2017年迎来业绩增长。出境游人次和免税销售额均呈现增长趋势，显示出行业复苏的迹象。然而，部分公司如西藏旅游、三特索道等仍面临盈利压力。整体来看，投资者应关注行业政策动向及重点公司的基本面变化，以把握投资机会。