20160615-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年06月15日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队发布的市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及供求分析等多个领域，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资建议。

主要观点

货币市场

• 央行对14家金融机构开展MLF操作共2080亿元，超额续作MLF以稳定市场预期，但MLF利率和短端逆回购利率未下调。
• 银行间债券回购加权利率、上证所新质押式国债回购利率及成交额、人民币即期汇率、离岸价差与NDF价格、SHIBOR利率、票据直贴利率等指标均反映市场流动性状况和利率走势。

债券市场

• 经济基本面继续改善，但资金面仍处于紧平衡状态。
• 营改增提高了机构持债成本，信用风险事件频发，债市去杠杆进程加快。
• 信用利差方面，5年期国开债隐含税率、地方政府债利差、中期票据与企业债到期收益率及评级利差均呈现波动趋势，反映市场对信用风险的担忧。
• 债券市场整体表现受政策环境和市场风险偏好影响较大。

股票市场

• 沪深A股市场反弹趋势已确立，但反弹高度和持续时间仍需观察。
• 行业市盈率估值变化趋势显示部分行业估值处于历史低位，市场风格有所转换。
• 融资融券交易额及交易结算金期末余额等数据反映市场活跃度和投资者情绪。

商品市场

• 国内化工产品、建材产品价格指数及农产品批发价格总指数显示市场波动较大。
• LME基本金属期货价格走势表明国际市场对商品的需求和供应变化。
• 全球商品市场指数近一年表现波动，反映全球经济不确定性。

全球市场

• 人民币即期汇率及实际有效汇率指数显示人民币贬值压力。
• 全球股票市场指数近一年表现分化，美国标普500指数走势及VIX波动率反映市场风险偏好。
• 全球债券市场长期国债利率比较显示不同国家利率走势差异。

关键信息

投资建议

• 货币市场：MLF操作稳定市场预期，但利率未下调，显示政策宽松有限。
• 债券市场：经济基本面改善，但信用风险事件频发，债市去杠杆压力大，需关注利率走势与信用利差变化。
• 股票市场：反弹趋势确立，但市场仍面临套牢盘压力，需谨慎对待。
• 商品市场：部分商品价格回升，但市场整体波动较大，需关注供需变化。
• 全球市场：人民币贬值压力持续，全球股市表现分化，需关注国际经济环境变化。

市场动态

• 民间投资增速下滑，制度成本高，需推进“降成本”政策。
• A股推迟纳入MSCI对市场冲击有限，增量资金影响较小。
• 央企在土地市场表现活跃，但监管机构已要求收敛拿地行为。
• 煤炭产量下降，价格回升，显示行业调整趋势。
• 人民币兑美元即期汇率下跌，避险情绪增加。

宏观经济

• 制造业PMI显示经济复苏迹象。
• CPI和PPI价格指数同比涨幅显示通胀压力。
• 进出口增速波动，工业增加值及固定资产投资增速显示经济动能变化。
• 社会消费品零售总额及商品房成交面积反映消费和房地产市场情况。

供求分析

• 公共财政支出与财政收入增速显示财政政策对市场的影响。
• 新增人民币贷款与存款结构变化反映信贷市场动态。
• 社会融资规模及银行理财产品预期年化收益率显示市场资金流向。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券固定收益研究团队成员，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：长城证券固定收益研究团队成员，具有证券投资咨询执业资格。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业整体表现战胜市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

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