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报告摘要

新股速遞總結：英恒科技控股有限公司(1760.HK)

核心內容概述

英恒科技控股有限公司（1760.HK）於2018年7月12日正式上市，是一家中國汽車電子解決方案提供商，主要向中國汽車原設備製造商及其供應商提供新能源、車身控制、安全及動力傳動系統的電子部件解決方案。公司業務範疇包括設計、驗證及微調解決方案，開發客製化電子部件，以及為客戶採購及交付適用的先進半導體器件。

主要發售資訊

公開發售截止日期：2018年7月5日中午12時正
公告申請結果：2018年7月11日
上市日期：2018年7月12日
獨家保薦人：法國巴黎證券(亞洲)有限公司
全球發售股份數目：250,000,000股
香港發售股份佔比：10.0%
發售價範圍：2.90港元至 3.33港元
預期集資金額：7.25億港元至 8.33億港元
每手入場費：3,363.56港元

估值與財務表現

根據招股文件，若全球發售於2017年12月31日完成，發行10億股股份，並計及上海英恒及英恒香港於2018年1月合共派發1.398億元人民幣股息，未經審計備考經調整每股有形資產淨值區間為0.99港元至1.09港元（按1港元兌0.81835人民幣的匯率計算）。

以下是2016年至2017年的財務數據摘要（單位：萬人民幣）：

項目	2016年	2017年	變動(%)
收入	1,150,173	1,473,484	28.11%
收入成本	(908,786)	(1,164,473)	28.14%
毛利	241,387	309,011	28.01%
研發開支	3,284	15,750	379.60%
銷售開支	(28,826)	(33,813)	17.30%
其他開支	(84,901)	(125,483)	47.80%
管理開支	(9,351)	(10,698)	14.40%
公司利潤	300	64	-78.67%
網絡收益	93,990	122,379	30.20%
年内溢利	93,796	122,406	30.50%

從財務數據可見，公司收入與毛利均呈現增長，但公司利潤下降，顯示營運成本增加或利潤率下降的壓力。

風險提示

供應商依賴風險：集團對英飛凌的依賴程度較高，2015年至2017年間，向英飛凌的採購金額佔總採購額的86.1%至83.7%，為集團最大單一供應商。若英飛凌無法按時供應半導體器件，將對集團的經營產生重大影響。

集資所得款項用途

假設發售價為3.12港元（發售價範圍的中位數），扣除發售相關開支後，預計集資淨額約為7.051億港元，資金用途如下：

增聘研發專業人員：30%
加強研發基建：30%（包括投資及購入測試設備及其他科技軟件）
提升研發實力：30%
營運資金及其他一般企業用途：10%

此資金運用顯示公司對研發的重視，旨在提升技術能力和市場競爭力。

行業前景

根據弗若斯特沙利文報告，中國汽車電子部件市場規模從2012年的2,675億元人民幣增長至2017年的5,775億元人民幣，複合年增長率為16.6%。預期至2022年，市場規模將增至9,968億元人民幣，複合年增長率為11.5%。行業的增長主要受益於中國汽車產業的擴張、監管趨嚴以及消費者對智能功能的需求增加。