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英恒科技控股有限公司 (01760) 新股研究總結

核心內容概述

英恒科技控股有限公司 (01760) 于2018年7月12日在香港交易所上市。本次全球發售共發行250,000,000股，佔擴大後股本的25%，其中香港公開發售25,000,000股（佔10%），國際配售225,000,000股（佔90%），並行使超額配股權發行37,500,000股。發售價範圍為每股2.90至3.33港元，預計總市值為29.00億至33.30億港元。

股東架構

發售後，主要股東包括：

• 陸穎鳴先生（集團主席兼聯席行政總裁）：37.5%（透過直接或間接控股之有效股權）
• 陳長藝先生（集團聯席行政總裁）：37.5%
• 公眾股東：25.0%

所得款項用途

本次全球發售所得淨額預計為7.051億港元（基於每股3.12港元的發售價），用於以下方面：

• 招聘研發專業人員：211.5百萬港元
• 購買研發設備：211.5百萬港元
• 潜在收購：211.5百萬港元
• 一般營運資金：70.6百萬港元

財務表現

主要觀點

優勢與發展機遇

• 收入增長迅速：集團在2015至2017年間實現收入年復合增長率高達42%，顯示其業務發展潛力。
• 強大的研發能力：集團擁有位於上海的金脈工程中心，總建築面積為1,250平方米，支持其在汽車電子部件領域的技術創新。
• 一站式解決方案：集團能為客戶提供包括車身控制、安全、動力傳動及新能源的全面解決方案，使其在行業中脫穎而出。

劣勢與風險

• 對Infineon的高度依賴：集團約81%至86%的採購來自Infineon，若其終止與集團的合作，將對營運造成重大影響。
• 估值偏高：集團計劃按20至23倍2017年歷史市盈率進行新股訂價，考慮其對Infineon的依賴，估值未算吸引。
• 市場氣氛疲弱：近期股市環境不佳，高市盈率可能難以持續，投資吸引力有限。

投資建議

• 投資建議：不吸引
  基於集團對Infineon的依賴及市場估值偏高的因素，東亞證券認為本次新股發行對投資者而言缺乏吸引力。

重要披露

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