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香港股市 | 汽车及零部件行业分析总结

公司核心信息

英恒科技控股有限公司 (1760 HK)

• 成立时间：2001年
• 行业地位：中国领先的汽车电子解决方案提供商，业务涵盖新能源、车身控制、安全、动力传动及工业产品
• 客户基础：与2017年中国十大新能源乘用车品牌中的八家有合作关系，包括比亚迪、北汽新能源等
• 专利与版权：截至2018年6月19日，公司拥有43项专利及69项软件版权，另有21项待批专利
• 市场布局：在港、沪、京、广、深设立分公司或办事处

经营业绩

• 2017年收入：14.7亿元人民币，同比增长28.1%
• 2017年净利润：1.22亿元人民币，同比增长33.2%
• 收入构成：新能源产品收入占比逐年上升，2017年达3.5亿元人民币，同比增长24.0%
• 毛利率：2017年为21.0%，较2016年的26.2%有所下降
• 销售开支：过去三年分别为1.96亿、2.88亿和3.38亿元人民币，与业务增长同步

估值与盈利能力

• 市值：按全球公开发售10亿股本计算，公司市值为29.0-33.3亿港元
• 市盈率：19.4-22.3倍，高于行业平均
• 市净率：2.50-2.64倍，处于行业平均水平
• ROE & ROA：2017年分别为28.6%和12.8%，高于行业平均水平
• 综合评分：60分，评级为「中性」

风险提示

1. 半导体供应风险：器件供应中断或价格上涨可能影响业务
2. 政策风险：汽车相关限制政策可能对市场造成影响
3. 汇率波动：采购成本可能因汇率波动而受到影响

同业比较

新股申购信息

• 公开发售价：HK$2.90-3.33
• 总发行股数：250,000,000股
• 每手股数：1,000股
• 公开发售数量：25,000,000股
• 每手费用：约HK$3120
• 发售后市值：HK$29.0-33.3亿
• 发售后主要股东：占52.50%控股权
• 上市时间：2018年7月12日
• 保荐人：BNP Paribas

集资用途（以发行价中位数 HK$3.12 计算）

• 研发人员招聘：约30%
• 测试设备及科技软件投资：约30%
• 研发资金支持：约30%
• 营运资金及其他用途：约10%

新股申购评级标准

• 综合评分总得分：
  • 积极申购：> = 85分
  • 申购：70分 = < 综合评分总得分 < 85分
  • 中性：50分 = < 综合评分总得分 < 70分
  • 回避：< 50分

分析师评分

投资建议

• 评级：中性
• 理由：公司成长性尚可，估值偏高，市场稀缺性一般，保荐人往绩良好，市场氛围中等

重要声明

• 本报告仅供客户参考，不构成买卖建议
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性
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• 分析师与公司无投资银行业务关系，亦无财务权益

权益披露

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• 中泰国际或其集团公司可能持有公司股份1%或以上

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