20230830-国海证券-歌力思-603808.SH-2023年中报点评_成长期品牌表现亮眼_盈利能力全面修复_5页_490kb

歌力思（603808）2023年中报点评总结

一、业绩概况

• 2023年上半年公司营收1372亿元，同比增长172%；归母净利润11亿元，同比大幅增长1175%。
• 2023Q2单季营收707亿元，同比增长30%；单季归母净利润62亿元，同比增长1786%。

二、分品牌业绩

• ELLASSAY：综合收入477亿元，同比增长533%。
• self-portrait：收入210亿元，同比增长70%，线下表现强劲。
• Laurèl：收入154亿元，同比增长3772%。
• EdHardy：收入162亿元，同比增长428%。
• 海外市场：面临法国通货膨胀等挑战下，收入仍同比增长1250%。

三、财务表现

• 毛利率：2023年H1毛利率67.49%，同比提升36.5个百分点，净利率10.24%，提升43.8个百分点。
• 经营现金流：实现经营活动现金流净额272亿元，同比大幅增长21380%。
• 门店扩张：截至H1公司店铺数达631家，新增18家，国内市场门店持续优化。

四、线上销售

线上销售同比增长660%，其中Ellassay在天猫、抖音等平台持续增长，Laurèl电商平台表现突出。

五、盈利预测与评级

维持“买入”评级：

• 营收：预计2023-2025年增长分别为21%、15%、15%。
• 净利润：预计相应年份归母净利润为27亿、36亿、45亿元。
• 当前估值：2023年PE为17X。

六、风险提示

1. 宏观风险：突发事件影响线下销售。
2. 竞争风险：行业竞争加剧。
3. 需求风险：消费者偏好变化可能影响产品销量。