20220312-东北证券-歌力思-603808.SH-弱市下仍稳健运营_期待多品牌发力_4页

歌力思（603808）公司点评报告总结

核心内容

歌力思是一家专注于高端女装市场的服装家纺企业，近年来通过外延收购逐步构建了涵盖时尚、潮牌、轻奢等多属性的品牌矩阵。在2021年，尽管受到疫情和市场环境的影响，公司仍保持稳健运营，展现出较强的抗压能力。公司当前的评级为“增持”，表明机构对其中长期发展持乐观态度。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入23~24亿元，同比增长17.2%~22.3%；但归母净利润下降25.8%~30.3%，主要因2020年一次性收益影响。扣除非经常性损益后的净利润同比增长36.7%~47.2%，显示公司主营业务的盈利能力增强。

• 季度表现：2021年第四季度，公司营收同比增长约10%，净利润预计与2019年同期持平，表明公司在疫情环境下仍保持稳定增长。

• 品牌发展：

  • 主品牌歌力思：营收达10.22亿元，同比增长8.88%，表现稳健。
  • LAUREL：定位都市时装，2021年营收2.46亿元，同比增长68.19%，增长势头强劲。
  • ED HARDY及ED HARDYX：定位时尚潮牌，营收达3.07亿元，同比增长42.76%，表现良好。
  • IRO：源于法国，定位个性轻奢，营收5.93亿元，同比增长9.34%，但受海外因素影响，增速有所放缓。
  • Self-Portrait：网红潮牌，营收达1.75亿元，同比增长432.62%，增长迅猛。

• 投资建议：综合考虑公司业绩和品牌发展，机构调整了2021~2023年净利润预测，分别为3.17/3.90/4.70亿元，同比增长分别为-28.69%、22.93%、20.48%。对应PE分别为15、12、10倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据（2022/03/11）

财务与估值指标

风险提示

• 终端销售不及预期风险
• 库存风险

品牌矩阵与市场定位

歌力思品牌矩阵包括多个不同定位的品牌，覆盖了从高端女装到潮流、轻奢等多消费层次，满足了不同消费者的需求，增强了公司的市场竞争力。

增长与战略方向

公司通过外延收购不断扩展品牌组合，同时积极发展新零售渠道，提升品牌影响力和市场占有率。未来，随着多品牌战略的推进，公司有望实现更广泛的市场覆盖和更高的增长潜力。

投资评级与展望

机构维持“增持”评级，认为公司在后疫情时代具备良好的发展基础，多品牌战略成效显著，未来增长可期。