20240902-东吴证券-歌力思-603808.SH-2024年中报点评_国内业务增长亮眼_海外亏损仍待改善_3页_466kb

歌力思2024年中报摘要

歌力思发布2024年中报，报告期内实现营收145亿元，同比增长55%，但归母净利润5855万元，同比下降466%，业绩下滑主要由海外业务拖累。其中海外业务营收19亿元，同比降30%，净亏损6556万元，亏损幅度较上年同期扩大。

国内市场表现良好，主品牌、Laurel、IRO和Self-portrait分别实现收入增幅21%、28%、20%和12%，合计贡献大部分营收。线上渠道成为主要增量，收入同比增332%，占总营收18%，各平台（抖音、小红书等）增长显著。线下渠道收入虽增长14%，占比达82%，但面临增长压力。

毛利率同比上升0.75个百分点至69.24%，线上销售结构优化是主要推力。但期间费用率同比上升49.8个百分点至61.55%，尤其是销售费用同比增46.6个百分点。存货和现金流方面，存货周转天数有所延长，经营活动现金流净额同比下降42%。

预计2024-2026年归母净利润分别为184亿元、272亿元、315亿元。东吴证券维持“增持”评级，目标PE从22倍下调至7倍以下，下调评级。

风险提示包括经济消费疲软、线上增长动能放缓等。公司正积极推进海外门店关闭和渠道调整，优化业绩结构。