20220212-国元证券-打新策略研究_22年首月打新收益观察暨21年打新总结_30页_2mb

22年首月打新收益观察及21年打新总结

核心内容

• 2022年首月打新收益表现一般，尽管募资规模创近年新高，但收益率低于去年月均水平。
• 中国移动上市是主要推动力，但剔除其影响后，新股发行数量和募资规模处于一般水平。
• 破发现象仍然存在，6只个股形成负收益，拖累整体表现。
• 优质个股效应显著，如晶科能源贡献较大收益，成为打新收益的亮点。

主要观点

2021年打新趋势：前高后低，趋于理性

• 新规落地与北交所开市推动了2021年新股发行节奏加快，IPO数量和募资规模创历史新高。
• 科创板与创业板平均收益率远超主板，成为主要收益来源。
• 机械设备、医药生物与电子行业是打新收益最高的行业。
• 发行市盈率与发行价有所提升，但整体趋于合理，反映了市场定价机制的完善。

新股破发原因

• 市场化定价机制导致部分新股发行价偏高，市场反应不及预期，出现破发。
• 机构报价过高，在上市后股价下跌，影响打新收益。
• 破发集中在医药生物、机械设备和计算机行业，反映行业供需关系及市场预期的变化。

打新政策与市场环境变化

• 注册制改革推动新股发行节奏加快，提升了市场的包容性和覆盖面。
• 定价机制更市场化，提升了定价合理性，减少了以往的“抑价”现象。
• 理性打新将成为未来趋势，需关注市场变化和个股质量。

关键信息

打新收益测算

• 2022年1月：A类投资者月度收益分别为76.69万、90.03万、102.36万、117.33万、130.62万，对应收益率0.51%、0.45%、0.34%、0.23%、0.13%。
• C类投资者：月度收益分别为29.82万、37.73万、47.19万、59.76万、74.20万，对应收益率0.20%、0.19%、0.16%、0.12%、0.07%。
• 2021年全年：A类投资者2亿规模年化收益率为15.0%，C类投资者为6.8%。

分板块收益

• 科创板与创业板整体表现优于主板，尤其在3亿至10亿规模下。
• 主板在1.5亿规模下表现最佳，但整体收益低于科创板与创业板。

分行业收益

• 机械设备、医药生物与电子行业在2021年打新收益排名前三。
• 电力设备行业在A类投资者中表现突出，尤其是2亿规模下。
• 公用事业行业因三峡能源的高收益而表现优异。

风险提示

• 政策变化可能影响打新收益。
• 市场环境与理论假设的差异可能导致收益预测偏差。
• 新股破发可能对打新收益造成较大负面影响。

数据概览

主要市场指数

2021年新股发行概况

• 全年发行新股483只，募资规模创历史新高。
• 科创板募资总额最高，达2,029.04亿元，占全部募资的37.84%。
• 创业板发行数量最多，占总数的41.2%。

2021年发行市盈率与发行价

• 平均发行市盈率为37.77倍，平均发行价为27.55元。
• 电子行业市盈率最高，达80.12倍。
• 银行行业市盈率最低，为10.26倍。

打新展望

2022年打新趋势

• 新股储备充足，注册制改革加速发行节奏，带来持续收益增量。
• 收益率预计下降，但北交所和科创板、创业板可能成为新的增长点。
• 中性假设下，2亿规模A类与C类投资者年化收益率分别为6.78%和4.33%。

未来建议

• 关注优质个股，如光伏、新能源等成长型行业。
• 理性打新，关注市场变化，避免盲目追高。
• 合理分配资金，根据规模调整投资策略。

附录

• 图表目录：包含多个关于新股发行规模、收益分布、市盈率及行业表现的图表。
• 相关研究报告：包括国元策略在2021年底至2022年初发布的多份研究报告。
• 报告作者：分析师陈大鹏及联系人蔡雷鑫。