20171025-兴业证券-金禾实业-002597.SZ-产品价格高位维持_业绩快速增长_8页_724kb

金禾实业（002597）证券研究报告总结

核心内容

金禾实业（002597）在2017年前三季度业绩实现大幅增长，主要得益于产品价格提升及新产能投放。公司作为我国合成甜味剂行业的龙头企业，具备较强的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2017年前三季度实现营业收入33.01亿元，同比增长28.25%；营业利润8.45亿元，同比增长168.33%；归属上市公司股东的净利润7.00亿元，同比增长97.10%。公司预计2017年全年净利润为9.00-9.40亿元，同比增幅63.13%-70.39%。
• 产品价格高位维持：公司主要产品价格在2017年三季度维持高位，其中麦芽酚、安赛蜜等产品价格显著上涨，带动盈利能力提升。
• 产能扩张：公司于2017年3月扩产三氯蔗糖产能至2000吨，成为新的业绩增长点。
• 行业格局良好：公司主要产品安赛蜜与甲、乙基麦芽酚产能均为全球第一，行业呈现寡头垄断格局，公司充分受益于行业集中度提升。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2017-2019年每股收益分别为1.53元、1.68元、1.81元，显示公司未来持续成长可期。
• 财务状况稳健：公司资产负债率下降，流动比率与速动比率提升，财务健康度良好。
• 盈利能力增强：综合毛利率从24.3%提升至32.0%，净利率从14.7%提升至23.3%，盈利能力显著增强。

关键信息

财务指标概览

产品价格趋势

投资要点

• 市场因素：受益于中国供给侧改革，基础化工品价格大幅上涨。
• 产能优化：公司通过剥离华尔泰资产，优化产业结构，提高资产质量。
• 技术优势：公司持续进行技术攻关，提升生产效率，降低成本。
• 产品布局：公司专注于甜味剂领域，具备较强的市场地位与竞争力。
• 未来展望：公司计划向下游精细化工业务延伸，进一步丰富产品线，目标成为多个细分领域的龙头。

风险提示

• 化工产品价格可能承压。
• 公司产能投产可能不达预期。

投资建议

维持“增持”投资评级，预计公司未来三年业绩持续增长，盈利能力稳步提升，具备良好的市场前景。