20210628-上海证券-金禾实业-002597.SZ-业绩增速符合预期_未来成长可期_4页_724kb

金禾实业2021年半年度业绩分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师洪麟翔于2021年6月28日发布的关于金禾实业的分析，内容涵盖公司财务数据、业务结构、新项目进展、盈利预测及投资评级等信息，旨在评估公司当前经营状况及未来成长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年业绩：公司预计实现归属于母公司股东净利润4.3-4.8亿元，同比增长20.53%-34.55%。
• Q2季度业绩：预计实现归属于母公司股东净利润2.2-2.7亿元，同比增长7.42%-31.84%。
• 业绩符合预期：公司业绩增长符合市场预期，主要受益于新产能释放及产品价格提升。

产品价格与毛利率

• 安赛蜜：价格提升至6.5-7.0万元/吨。
• 三氯蔗糖：价格约为20.5万元/吨。
• 甲基、乙基麦芽酚：价格稳定在9.5万和8.8万元/吨左右。
• 大宗化工原料：价格多数出现复苏，毛利率有所恢复。
• 整体毛利率：预计从27%提升至33%（2021E-2023E）。

新项目进展

• 定远一期项目：已于2020年底投产，包括年产4500吨佳乐麝香及年产1000吨呋喃铵盐。
• 三氯蔗糖项目：2021年初试运行，Q2季度初转固。
• 甲乙基麦芽酚项目：预计2021年Q3投产。
• 定远二期项目：有相关精细化工等项目储备，未来成长性有保障。

ToC业务发展

• 爱乐甜业务：稳步推进，通过直播、快闪等推广模式进入盒马、金鹰等大型超市及天猫等线上平台。
• 未来增长潜力：随着消费者教育推进，爱乐甜业务有望成为新的增长点。

关键信息

股票与市场表现

• 报告日股价：33.33元。
• 12个月A股价格区间：21.88/51.24元。
• 流通市值：186亿元。
• 无限售A股占比：99.64%。
• 每股净资产：8.49元。

主要股东

• 安徽金瑞投资集团有限公司：持股44.66%。
• 全国社保基金一零一组合：持股3.32%。

收入结构（2020年）

• 食品添加剂：占比51.86%。
• 大宗化工原料：占比35.98%。
• 功能性化工中间体原料：占比5.73%。
• 贸易：占比3.99%。

盈利预测与估值

财务比率分析

投资评级

• 股票投资评级：增持，预计未来6个月内股价表现将强于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：未明确提及，但公司基本面及估值预期积极。

风险提示

1. 食品添加剂行业新增产能超预期。
2. 三氯蔗糖销售不及预期。
3. 新项目投产不及预期。
4. 安全及环保事故。
5. 系统性风险。

结论

金禾实业在2021年上半年业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过新产能释放和产品提价有效恢复了毛利率，未来成长性良好。爱乐甜业务作为ToC新方向，具备增长潜力。分析师对金禾实业维持“增持”评级，认为其未来6个月表现将优于沪深300指数。同时，需关注行业竞争、新项目投产进度及潜在风险因素。