20171025-东兴证券-金禾实业-002597.SZ-点评_业绩超市场预期_基础化工_精细化工齐爆发_5页_597kb

金禾实业三季度业绩总结

核心内容概览

金禾实业在2017年三季度发布财报，显示公司前三季度实现营业收入33.01亿元，同比增长28.25%；归母净利润7.00亿元，同比增长97.10%；扣非后归母净利润6.24亿元，同比增长137.24%。公司预计全年归母净利润将达到8.99-9.40亿元，业绩表现显著超市场预期。

主要观点

业绩驱动因素

• 产品价格与销量双增长：食品添加剂产品价格及销量较2016年均有提升，其中三氯蔗糖销量增幅显著。
• 基础化工产品价格上涨：2016年下半年投产的20万吨双氧水业务贡献超额利润，双氧水价格同比上涨约54%。
• 环保与安全优势：公司重视环保投入，未来随着环保政策的趋严，环保不达标企业将面临更大压力，金禾有望持续受益。

业务协同与成本控制

• 基础化工与精细化工协同发展：公司通过内部配套产能降低生产成本，增强抗风险能力。
• 毛利率提升：2017年三季度毛利率达32.50%，较2016年同期明显提升，显示产品附加值增加。

研发投入与未来发展

• 研发投入持续加强：虽然研发费用占比未大幅增长，但研发人员数量增加，表明公司加大技术储备。
• 研发成果显现：三氯蔗糖的成功投产和一体化布局是研发投入的直接回报，为未来产品开发和技术应用奠定基础。
• 设立研发平台：公司设立南京金禾益康作为研发平台，推动与高校及科研机构的合作，提升技术实力。

关键财务数据

营收与利润

• 营业收入：前三季度为33.01亿元，预计全年达9.4亿元。
• 净利润：前三季度为7.00亿元，预计全年达8.99-9.40亿元。
• 每股盈利：2017年三季度为0.38元，预计全年每股收益达2.11元。

财务指标预测

财务比率分析

• 资产负债率：从2016年的38.8%下降至2017年的34.63%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率与速动比率：分别提升至2.3和1.9，表明公司短期偿债能力增强。
• 现金流：经营活动现金流持续增长，2017年三季度达941百万元，显示公司运营效率提高。

结论

金禾实业凭借基础化工与精细化工的协同发展、环保优势以及持续的研发投入，展现出强劲的增长潜力。公司预计未来三年营业收入与净利润将稳步增长，对应PE逐步下降，估值趋于合理。因此，分析师维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 产品价格波动：若食品添加剂或基础化工产品价格出现下降，可能影响公司盈利能力。
• 环保政策执行力度：若环保政策未能有效落实，可能影响公司竞争优势及行业地位。