20210414-国金证券-金禾实业-002597.SZ-公司坚持自主创新_337调查_胜诉概率大_10页_1mb

金禾实业（002597.SZ）买入（维持评级）总结

核心内容

金禾实业是一家专注于食品添加剂及精细化工产品的高新技术企业，凭借其在产业链上的优势和持续的自主创新，公司近年来展现出强劲的成长潜力。尽管面临美国Celanese公司提起的337调查，但公司已拥有多项相关专利，预计胜诉概率较大，且该事件对公司盈利影响有限。

主要观点

• 市场表现：公司当前股价为32.71元，总市值为183.47亿元，年内股价波动较大，最高达51.94元，最低为19.03元。
• 盈利能力：公司归母净利润在2021年至2023年预计分别为9.27亿元、11.28亿元和13.09亿元，净利润率维持在22%左右，显示公司具备良好的盈利能力和成本控制能力。
• 技术优势：公司坚持自主创新，拥有11项发明专利和2项实用新型专利，其安赛蜜产品全球市占率超过65%，在国际市场具有较强竞争力。
• 应对337调查：Celanese公司于2021年4月对金禾实业提起337调查，但公司已具备相关专利，预计胜诉概率大，且出口业务对整体营收影响较小，仅为1.98%。
• 投资建议：公司凭借成本与产业链优势，未来有望在多个细分领域成为行业龙头，长期盈利中枢持续增长，维持“买入”评级。

关键信息

公司财务概况

主要产品及产能情况

公司战略与经营计划

• 2020年：公司聚焦多元化增长，提升综合管理能力，优化产品结构，加快产业链一体化，计划到2022年底开拓一到两个新业务板块。
• 2021年：继续推进重点项目建设，加快新产能释放，加强安全环保管理，加快科研成果转化，拓展C端市场，优化人才培养机制。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 产能建设及投放进度不及预期
• 环保治理风险
• 安全生产风险
• 宏观经济波动风险
• 国际形势变化风险
• 下游市场食品安全风险

股东结构

投资评级

• 市场平均投资建议评分：1.03，对应“买入”评级。
• 投资建议：未来6-12个月内股价上涨幅度预期在15%以上。

结论

金禾实业凭借其在食品添加剂领域的领先地位和持续的创新能力，展现出强大的成长潜力。尽管面临337调查，但公司已有足够专利支撑，并有能力应对，因此对市场影响较小。公司未来有望通过优化产品结构和拓展市场，实现更高的盈利增长，维持“买入”评级。