20241130-浙商证券-债市策略思考_跨年行情或提前启动（二）_12页_1mb

核心观点

报告核心观点是再融资地方债供给压力已经基本解除，这可能导致跨年债券市场行情提前启动。具体预测包括：1年期国股行同业存单收益率可能从当前水平下行至16%附近，10年期国债收益率或降至185%附近，30年期国债收益率可能下探至2%附近。重点关注30年国债和地方债的交易机会。

当前市场分析

再融资地方债发行接近尾声，累计规模约16万亿元，发行进度达80%以上，供给压力实质性缓解。周度债市观察显示，过去一周利率曲线牛平，资金面总体均衡偏松。核心驱动因素包括宽财政预期和货币政策变化，预期12月中上旬有降准可能，高息存款利率下调将推动收益率进一步下行。

货币和财政政策讨论

报告对当前经济政策进行探讨：财政方面，12月无超预期政策落地，化债可能强化银行配置动力；货币政策方面，降准概率增加，高息同业存款利率调降势在必行，预计1月份可能进一步降息。参考历史，2021年底至2022年初事件作为类比，降准后降息链条将推动利率下行至春节前后。

债市技术面更新

基于历史行情，当前债市可能进入5浪上涨阶段，起于9月30日低点。预计5浪将持续至2025年下半年，受基本面修复进展影响。监测显示，10年国债期货已破前高，机构拉久期诉求可能加剧30年国债下行，当前收益率可能挑战20%。

策略思考

重点推荐30年国债和地方债交易，预计30年国债收益率下行约20BP至2%区间，收益率曲线调整可能压缩30Y-10Y利差。地方债扩容后超长期品种将迎来新一轮下行，建议把握逢低配置机会。

风险提示

风险包括宏观经济政策超预期变化、机构行为趋同导致负反馈。务必注意利益相关性和信息时效性，投资决策需独立评估。