20241130-天风证券-债市观察_资金偏松_同业存款利率压降_利率整体下行_9页_1mb

债市周度观察总结

市场概况

本周固定收益市场整体呈现资金面均衡偏松和利率下行趋势。资金供给和需求动态影响了收益率变化，主要受到央行政策、地方债发行以及外部因素如特朗普关税计划的影响。利率下行是核心特征，债券市场活跃度较高。

资金面和利率变动

资金面整体均衡偏松，本周央行公开市场净投放5180亿元，维持流动性充裕。具体表现包括：

• 10年期国债收益率下行626个基点至2.22%，10年国开债收益率下行450个基点至2.10%。
• 1年与10年国债期限利差收窄至651个基点，1年与10年国开债期限利差扩大至500个基点，显示债市分化。
  资金工具如R001和DR007利率小幅波动，同业存单发行利率下行，反映市场资金成本降低。

一级市场动态

下周地方债净融资额预计达4409亿元，计划发行53支利率债，规模9623亿元。国债和政策银行债净融资有限，地方债发行强劲，支撑市场供需。

流动性观察

央行逆回购和MLF操作保持稳定，净投放额大，有助于维持宽松环境。银行间市场成交量较高，国债日均成交3368亿元，金融债成交6437亿元。利率调整预期和稳增长政策博弈是关键因素。

海外市场影响

本周美元指数上行至105.78，人民币中间价下行至7.1877。海外主要债券收益率普遍下行，10年美债和德债收益率分别为4.18%和2.15%，特朗普关税计划带来不确定性，但整体利好债市。

风险与展望

报告强调利率下行提供投资机会，但需警惕政治和政策变化。债市利好因素包括央行政策支持和自律机制倡议，建议投资者关注期限利差和资金流动性。

（字数：582）