20191027-国都证券-医药行业周报：恒瑞三季报超预期带动整个板块景气度_2页_388kb

医药行业周报总结

核心内容

本周医药行业整体表现略逊于大盘，医药指数下跌 1.04%，而上证综指上涨 0.57%，沪深300下跌 1.08%。医药生物板块的估值为 36.32倍，对全部A股的溢价率为 179.8%，处于历史偏高水平。

尽管多数重点公司三季报业绩符合市场预期，但也有部分公司表现超预期或低于预期。其中，恒瑞医药的亮眼三季报带动了整个医药板块的热度上升，显示出其在行业中的龙头地位。当前重点公司估值普遍偏高，短期市场弹性有限，因此建议投资者将视线拉长，关注长期业绩的确定性。

主要观点

• 行业整体表现：医药行业三季报披露接近尾声，整体表现稳健，但未出现明显的细分领域趋势性变化。
• 板块热度：恒瑞医药的超预期业绩成为板块上涨的主要驱动力。
• 估值情况：医药生物板块估值偏高，短期上涨空间有限。
• 投资建议：
  1. 创新药产业链：创新药是未来医药行业的重要方向，建议关注产品管线丰富、具备持续兑现能力的创新药企业及业绩快速增长的CRO/CMO公司，如恒瑞医药、复星医药、泰格医药、药明康德、凯莱英。
  2. 消费类药品：不受医保限制且趋势向好的消费类药品公司，如我武生物、长春高新。
  3. 非药领域消费龙头：包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（一心堂、益丰药房）以及消费属性较强的标的（智飞生物、鱼跃医疗）。
  4. 仿制药领先企业：华海药业作为仿制药领域的领先企业，值得关注。

关键信息

• 政策催化：年底将进行128个品种的医保目录谈判，预计11月公布初步结果，对创新药有利，但对个股影响将呈现分化。
• 行业要闻：
  1. 《国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》发布，强调中医药服务体系的健全和其在健康维护中的作用。
  2. 《中国医疗质量和技术能力发展报告概述》关注临床合理用药水平及疾病诊疗能力提升。
  3. 国家医保局发布DRG付费国家试点技术规范和分组方案。
  4. 财政部等四部门公布修订后的五项补助资金管理办法。
• 风险提示：
  • 2019版医保谈判进度不及预期。
  • 政策扰动和控费趋严可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数。
• 公司投资评级：
  • 推荐：预计未来6个月内，股价涨幅在 5-15% 之间。

研究员与联系方式

• 研究员：王树宝
  • 电话：010-84183369
  • 邮箱：wangshubao@guodu.com
  • 执业证书编号：S0940511080001
• 联系人：王义
  • 电话：010-84183172
  • 邮箱：wangyiyj@guodu.com

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