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医药生物行业周报总结（2022年10月30日）

核心内容

2022年10月，医药行业整体表现低迷，但中药板块表现突出，成为市场亮点。与此同时，医保谈判逐步推进，创新药成为关注重点。整体来看，医药行业估值和持仓处于历史低位，但部分细分领域如CXO、创新药、医药商业等展现出一定的投资价值。

主要观点

1. 医保谈判流程化：国家医保局发布药品目录调整方案并征求意见，明确了续约与竞价规则，使医保谈判流程更加清晰。
2. 创新药机遇凸显：医保谈判对创新药的鼓励政策使得创新药板块在10月迎来较好上涨，重点关注具有较强放量预期和优竞争格局的药物及上市公司。
3. 中药板块独立行情：中药板块本周上涨0.5%，在医药子行业中表现最佳，以岭药业、华润三九涨幅显著，估值修复仍在持续。
4. 医药行业整体低迷：医药板块本周下跌2.79%，全年累计跌幅达23.6%，排名靠后，但部分子行业如CXO板块表现相对较好。
5. 医药投资主线明确：在医改深化背景下，创新药与创新器械仍是医药投资的核心方向，同时CXO等高增长行业具备长期可投资价值。

关键信息

医保谈判进展

• 医保谈判流程分为五个阶段：5-6月征求意见、7-8月形式审查、8月专家评审、9-10月现场谈判、11月结果公布。
• 续约规则：
  • 不调整支付范围的药品（无新增适应症）：根据比值A设定价格降幅。
  • 调整支付范围的药品（新增适应症）：根据比值B进一步调整价格。
• 创新药谈判：如荣昌生物的注射用维迪西妥单抗、康方生物的卡度尼利单抗、贝达药业的恩沙替尼、恒瑞医药的多个药物、药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液等均将参与谈判。

行情表现

• 医药板块：本周下跌2.79%，跑赢沪深300指数2.60个百分点，全年累计跌幅23.6%。
• 中药板块：本周上涨0.5%，是唯一上涨的子行业，以岭药业、华润三九涨幅显著。
• 其他板块：医疗器械跌幅最大（-4.6%），化学制剂、医疗服务、化学原料药等跌幅也较大。
• 陆港通资金：医药持股占陆港通总资金10.6%，但北上资金环比减少67亿元。

投资建议

• 推荐领域：
  • 研发：CXO、科学工具等，推荐药明康德、凯莱英、康龙化成等。
  • 量产：API、制药装备、试剂、耗材等，推荐健友股份、普洛药业、药石科技等。
  • 创新：具备国际化能力的器械、药品公司，推荐迈瑞医疗、微创医疗、南微医学等。
  • 其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司，推荐万泰生物、智飞生物、康希诺等。
• 重点关注：创新药械、CXO、医药商业、中药等板块，把握低估值修复及高成长机会。

风险提示

• 行业政策变动；
• 疫情结束不及预期；
• 研发进展不及预期；
• 业绩不及预期。

行业评级

• 整体评级：看好（维持）
• 投资评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间；
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

行业估值与盈利预测

行业趋势

• 医药行业在政策改革的震荡深化中，创新药与创新器械依然是投资主线。
• 2022-2024年，医药创新升级配套产业链将迎来更加确定性的景气阶段，包括研发、量产等环节。
• CXO板块因成长稀缺性和估值优势，持续受到看好。

总结

医药行业整体处于调整阶段，但部分板块如中药、CXO等仍具投资价值。随着医保谈判的推进，创新药的市场机会将更加明确。投资者可关注创新药械、CXO、医药商业等具备成长性及估值优势的领域，把握医药产业升级带来的投资机遇。