20191027-西南证券-医药行业周报：创新药产业链三季报业绩表现靓丽_15页_1mb

创新药产业链三季报业绩表现靓丽总结

核心内容

本报告分析了2019年10月医药生物行业及重点个股的市场表现，重点强调了创新药及其产业链的优异业绩表现，并提出了相应的投资策略。同时，报告回顾了近期行业政策变化，尤其是国家医保局关于DRG付费改革的政策，以及中医药发展的重要指示。此外，还分析了医药行业二级市场表现、公募基金持仓变化及医药零售行业面临的政策变革。

主要观点

1. 行业表现

• 医药生物指数：本周下跌1.0%，跑输沪深300指数约1.7个百分点。
• 三级子行业表现：除化学制剂和中药外，其他子行业均下跌，其中医疗服务跌幅最大为-3.9%，化学制剂涨幅最大为1.5%。
• 三季报业绩分化：创新药及其产业链表现优异，其中恒瑞医药收入和归母净利润同比分别增长47%和32%，超出市场预期。

2. 投资策略

• 核心组合：推荐恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、长春高新、智飞生物、康泰生物、华兰生物、美年健康，这些公司业绩稳健，具有长期增长潜力。
• 小市值进攻组合：推荐凯利泰、九强生物和药石科技，这些公司有望加速增长。
• 投资主线：坚持创新、消费和器械三大主线，其中创新药是战略投资方向，消费和医疗服务板块不受政策影响，器械受益于分级诊疗和产品升级。

3. 政策回顾

• DRG付费改革：国家医保局发布《国家医疗保障DRG分组与付费技术规范》和《国家医疗保障DRG（CHS-DRG）分组方案》，要求试点城市统一使用医保信息业务编码标准，加强数据管理，推动DRG付费改革。
• 医保药店监管：70%的药店需通过平台采购，销售额不低于80%，医保支付将更加规范，对医药零售行业带来变革。
• 中医药发展：国家领导人对中医药工作作出重要指示，强调传承精华、守正创新，推动中医药现代化和产业化。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：42,495.92亿元
• 流通市值：41,257.78亿元
• 行业市盈率TTM：33.48
• 沪深300市盈率TTM：12.1

资金流向

• 申万医药行业：区间资金净流出约78.6亿元
• 南向资金：合计14.0亿元，其中深港通净买入11.9亿元
• 北上资金：合计35.0亿元，其中深港通净买入28.1亿元

融资融券

• 融资买入额前五：长春高新（5.3亿元）、沃森生物（3.78亿元）、迈瑞医疗（2.95亿元）、康恩贝（2.79亿元）、智飞生物（2.46亿元）
• 融券卖出额前五：心脉医疗（0.3亿元）、恒瑞医药（0.17亿元）、南微医学（0.166亿元）、通化东宝（0.074亿元）、片仔癀（0.067亿元）

公募基金持仓分析

• 公募基金总持仓：12.71%，环比上升1.48pp
• 公募基金持股市值增加前五：恒瑞医药、药明康德、金域医学、康泰生物、长春高新
• 公募基金持股市值减少前五：片仔癀、科伦药业、沃森生物、鱼跃医疗、云南白药
• 公募基金重仓市值排名前五：恒瑞医药、长春高新、爱尔眼科、药明康德、通策医疗

风险提示

• 政策变化：行业政策可能变化或超预期。
• 产品表现：新产品上市可能进入或低于预期。
• 销售放量：产品放量可能低于预期。

重点公司盈利预测与评级

投资建议

• 核心组合：建议持续关注恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、长春高新、智飞生物、康泰生物、华兰生物、美年健康等具有高增长潜力的公司。
• 小市值组合：关注凯利泰、九强生物和药石科技等公司，其表现有望在短期内有所突破。
• 长期主线：坚持创新药、消费和器械三大投资主线，把握行业发展趋势。

行业趋势

• 创新药：受益于政策支持和市场需求，创新药及其产业链持续增长。
• 消费与医疗服务：不受政策影响，业绩稳定增长，具有长期投资价值。
• 器械：受益于分级诊疗和产品技术升级，市场空间广阔。

总结

创新药产业链在三季报中表现亮眼，恒瑞医药等龙头公司业绩超预期。国家医保局推动DRG付费改革，加强医保药店监管，为医药零售行业带来深刻变革。中医药发展政策利好，推动行业高质量发展。投资策略建议重点关注创新药、消费和器械三大主线，持续拥抱核心资产。