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宏观周报总结：中美贸易战前景未明

核心内容

本报告聚焦于2018年6月初的宏观经济动态，重点分析了中美贸易战的最新进展、美朝领导人会晤、制造业与非制造业PMI数据、经济增长、通货膨胀、流动性变化以及下周将公布的重要经济数据。报告由东海证券研究所分析师应晓明和胡少华撰写，内容涵盖政策调整、市场反应及经济指标表现，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 中美贸易战重启

• 美国采取行动：美国白宫于5月29日宣布将推进对500亿美元中国输美商品征收关税，并实施更广泛的投资限制，重启此前“搁置”的对华贸易战。
• 中方回应：中方对美方的举动表示不满，强调将捍卫国家核心利益，并指出若美方采取贸易制裁措施，此前达成的经贸成果将失效。
• 磋商进展：6月2日至3日，刘鹤与罗斯在北京进行磋商，双方在农业、能源等领域取得积极进展，但成果仍需双方确认。

2. 美国对华签证政策调整

• 签证有效期缩短：美国国务院计划缩短部分中国公民签证的有效期，尤其是涉及机器人、航空、高科技制造业等领域。
• 限制措施：在特定领域工作的中国研究人员或经理需获得多个美国机构的特别许可，审批周期较长。

3. 国务院推动扩大开放

• 降低进口关税：国务院决定自7月1日起下调日用消费品进口关税，包括服装鞋帽、家用电器、加工食品、洗涤用品和化妆品等。
• 目标：满足多样化消费需求，倒逼产品提质和产业升级。

4. 美朝领导人会晤将如期举行

• 会晤时间：美朝领导人会晤计划于6月12日在新加坡举行。
• 特朗普表态：会晤是“程序”，不涉及签署协议，旨在改善两国关系，解决长期存在的分歧。

5. 制造业PMI好于预期

• 官方制造业PMI：5月官方制造业PMI为51.9，高于预期51.4，较前值上升0.5个百分点。
• 分项数据：订单、生产量、购进价格均有所回升，出口和进口也呈现回升趋势。
• 非制造业PMI：非制造业PMI为54.9，综合PMI为54.6，显示经济活动总体稳健。

6. 经济增长动力总体平衡

• 房地产与能源：商品房成交面积环比上升，六大发电集团耗煤量环比下降，显示经济增长动力相对平衡。
• 工业数据：高炉开工率略有下降，但其他行业如设备类和消费类表现强劲。

7. 通货膨胀相对稳定

• 农产品价格：食用农产品价格指数环比微升，猪肉价格略有下降，农产品批发价格指数小幅上升。
• 工业品价格：钢材价格指数环比下降，但PPI增速预计相对稳定，主要受去年高基数影响。

8. 流动性保持稳定

• 公开市场操作：6月1日，公开市场操作净投放资金4100亿元，货币市场利率基本稳定。
• 利率数据：银行间质押式回购利率隔夜和7天期均保持平稳，中债国债收益率略有上升。

关键信息

• 中美贸易战：美国重启对华关税和投资限制计划，中方表示将采取应对措施，强调不打贸易战。
• 签证政策：美国对特定领域的中国公民签证有效期进行限制，影响留学和科研人员。
• 进口关税下调：国务院推动扩大开放，降低日用消费品进口关税，有利于国内消费和产业升级。
• PMI数据：制造业和非制造业PMI均好于预期，显示经济活动保持活跃。
• 美朝会晤：会晤被视为改善双边关系的契机，但不涉及实质性协议签署。
• 经济指标：商品房成交面积、发电集团耗煤量等指标显示经济增长动力总体平衡。
• 通胀与流动性：CPI和PPI预计保持相对稳定，流动性维持平稳，市场利率未有明显波动。

下周重要经济数据

风险提示与免责条款

• 报告内容仅作为参考，不构成投资建议。
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• 报告可能因时间变化而更新，建议关注后续研究报告。
• 东海证券可能持有报告中涉及的公司证券，并提供相关金融服务。

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。

投资评级

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 配置：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

附注

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