20231030-国盛证券-双环传动-002472.SZ-Q3业绩靓眼_回购股份彰显信心_3页_541kb

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# 双环传动（002472SZ）Q3业绩总结

## 1 事件概述
- 公司发布2023年三季报：收入 **587亿元**（+217% YoY, +154% QoQ）; 归母净利润 **59亿元**（+439% YoY, +118% QoQ）。
- 同比增长显著，环比表现优异。
- 公司三季度发布 **股份回购方案**（回购金额1-2亿元,回购价不超过2,800元/股）。

## 2  q3业绩亮点
- **收入增长**：三季度收入 **219亿元**（+265% YoY, +154% QoQ），“主要受益于民生齿轮、减速器增量业务爬坡及钢贸业务增长”，表现 **好于行业**（尤其新能源汽车领域Q3单季度销量环比增172%）。
- **利润增长**：三季度归母净利润 **22亿元**（+392% YoY, +118% QoQ），符合市场预期。
- **盈利能力提升**：三季度毛利率为 **217%**（YoY+3 PCT, QoQ+1.5 PCT），净利率高达 **10.45%**（YoY+0.3 PCT, QoQ+1.5 PCT），盈利能力持续改善。
- **费用情况**：三季度期间费用率为 **9.4%**（YoY -1.2 PCT，QoQ+0.4 PCT），但主要变动由 **财务费用率上升1.2 PCT**（汇兑收益波动影响）驱动，销售/管理/研发费用率稳定。

## 3 新业务布局与战略动向
### 新业务快速增长
- 截至2023年上半年，**RV减速器产销显著增长**。
- 谐波减速器实现 **多型号稳定供货**。
- 环动科技产能扩建，其业务 **拟筹划分拆上市**。

### 股份回购彰显信心
- 公司拟回购金额在 **1-2亿元之间**（价格上限2,800元/股），充分显示对未来发展信心。

## 4 预测与估值
- **盈利预测**：
  - 2023-2025年归母净利润预计分别为 **82/106/132亿元**。
  - 对应PE分别为 **26/20/16倍**。
- **评级维持“买入”**。

## 5 风险提示
- 宏观经济下行风险、行业需求下降风险。
- RV减速器技术风险。
- 新客户拓展风险。

## 6 财务摘要（关键数据）
- 营收增速（YoY）：2023E: **25.4%**; 2024E: **25.1%**。
- 归母净利润增速（YoY）：2023E: **78.4%**; 2024E: **40.2%**。
- **毛利率**：Q3 **21.7%**（YoY+0.3 PCT）。
- **净利率**：Q3 **10.45%**（YoY+0.3 PCT）。

## 7 其他信息
- 相关研究/股票代码/评级：评级 **买入**（维持），前次评级 **买入**。
- 股价 **250.2元**（10月27日收盘）。
- 总市值 **213.39亿**元。
- P/E估值（2023A/P/E）和P/B值显著变化。

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