20210301-安信证券-FOF和资产配置周报_市场风格大幅切换_南向资金年内首次净流出_15页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概览

上周全球市场受到美国经济数据超预期走强和通胀预期维持高位的影响，美十债收益率快速上行突破 $1.5%$，压制了高估值风险资产。国内股市在外资流出和流动性收紧担忧下大幅下行，市场风格转向低估值周期板块。债市表现低迷，货币政策维持紧平衡，趋势性机会尚未显现。

市场表现

• 全球市场：商品板块表现优于股票和债券，其中铜价和原油回撤幅度分别为-6%和-3%。贵金属价格下跌，伦敦金和伦敦银分别下跌2.77%和2.25%。
• A股市场：沪深300、中证500和创业板指分别下跌7.65%、5.06%和11.30%。成长风格跌幅远超价值，地产板块大幅反弹，公用事业、钢铁、建筑、纺织服装等周期板块抗跌，而食品饮料、消费者服务、汽车、电新等抱团板块回调。
• 港股市场：恒生指数下跌5.43%，原材料、能源、资讯科技业跌幅靠前。
• 美股市场：纳指下跌4.92%，标普500下跌2.45%，VIX回升至27.9。欧洲市场相对抗跌，富时100下跌2.12%，德国DAX下跌1.48%。

资金流动

• ETF资金流：上周国内股票型ETF净流入+335亿元，其中创业板(+63亿)和科创50(+42亿)贡献最大。医药和主要消费类ETF跌幅最大，但分别获增持+24亿和+23.5亿。金融地产(+24.4亿)和军工(+8.3亿)也有资金流入。黄金类ETF获增持+20亿。
• 北向资金：净流出-75.01亿元，南向资金首次净流出-105.52亿元。年内累计净流入+3220.56亿元。节后净买入前五行业为银行、化工、农林牧渔、有色和电气设备。
• LOF资金流：上周LOF净流入+1.3亿元，大宗和白银相关LOF资金流入靠前。

配置策略组合表现

• 逆向进取组合：上周回报-2.21%
• 风险再平衡组合：上周回报-3.54%
• 结构化风险平价组合：上周回报-2.82%

主要观点

1. 全球市场受美债收益率影响：美债收益率快速上行，压制高估值资产，商品表现优于股票和债券。
2. A股市场风格切换：成长风格跌幅远超价值，地产、公用事业、钢铁、建筑等周期板块抗跌，食品饮料、消费者服务、汽车、电新等抱团板块回调。
3. 港股市场持续下跌：恒生指数下跌5.43%，原材料、能源、资讯科技业跌幅显著。
4. ETF资金流入结构变化：宽基和行业类ETF为主要资金流入来源，金融地产、军工、医药和主要消费类ETF获增持。
5. 北向资金流出：北向资金净流出-75.01亿元，南向资金首次净流出-105.52亿元，年内累计净流入+3220.56亿元。
6. 债市表现低迷：货币政策维持紧平衡，趋势性机会未现。

关键信息

• 行业资金流向：节后净买入前五为银行、化工、农林牧渔、有色和电气设备；主要消费和医药类ETF跌幅最大但获增持。
• ETF份额变动：创业板50、军工ETF、50ETF、有色ETF、5GETF等ETF产品份额增长显著。
• 配置策略仓位：逆向进取组合配置了易方达裕丰回报(29.75%)、小盘价值(10.37%)、白银基金(10.32%)、山证红利ETF(9.58%)等资产。风险再平衡组合配置了易方达裕丰回报(29.9%)、易方达增强回报A(29.04%)、标普500ETF(10.01%)等资产。
• 风险提示：市场环境出现巨大变化时，模型可能失效，数据来自公开市场，仅供参考。

资金流动趋势

• 国内股票型ETF资金流入趋势延续，但增量资金强度有所下降。
• 港股产品资金流出，黄金类ETF资金流入增加。
• 医药和主要消费类ETF在下跌中获增持，显示资金对低估值板块的偏好。

总结

上周全球市场受美债收益率上行影响，商品表现优于股票和债券。国内股市在外资流出和流动性收紧下大幅下行，市场风格转向低估值周期板块。ETF资金流入主要来自宽基和行业类，金融地产、军工、医药和主要消费类ETF获增持。北向资金净流出，南向资金首次净流出，年内累计净流入显著。债市表现低迷，趋势性机会未现。配置策略组合表现不佳，但市场进一步大幅下行概率较小。