20220117-安信证券-FOF和资产配置周报_成长和稳增长风格博弈切换_南北向净买入节奏加速_14页_1mb

金融工程主题报告总结

核心内容概述

本周市场呈现分化震荡格局，全球大类资产表现差异显著。外盘方面，美债利率快速冲高后趋缓，美股反弹进入震荡，商品表现优于债市，债市优于股市。国内A股整体下挫，仍处于主线逻辑换挡期，板块轮动频繁，成长类资产反弹跑赢价值类资产，小盘优于大盘。港股表现强势，医疗、原材料、咨询科技等板块涨幅居前。商品市场延续上行趋势，油价大涨，铁矿石、动力煤等商品表现良好。

主要观点

国内市场

• 稳增长与成长风格博弈：市场在稳增长低估值主线和成长赛道超跌反弹之间进行切换。
• 外资持续流入：北向资金延续净流入+74.45亿元，南向资金加速净流入+125.30亿元，恢复受政策影响前的常态。
• 政策预期：中央经济工作会议确立稳增长基调，市场对进一步宽松政策预期较高，降息预期将影响流动性宽松程度。
• ETF资金流入：股票型ETF连续4周净流入超百亿，宽基类ETF和行业类ETF均获增持，港股类产品份额增长显著。
• 行业资金流向：金融地产、医药、军工、信息技术等板块资金流入较多，而消费、新能源车、5G等板块资金流出。

外盘市场

• 美债利率波动：美债利率快速冲高后趋缓，实际利率持续上行，对成长类资产形成压力。
• 美股震荡：纳斯达克指数跌破30周线，VIX指数升至19.2，市场情绪偏谨慎。
• 欧洲市场：富时100指数表现相对较强，德国DAX指数小幅下跌。
• 商品市场：油价大涨，铁矿石、动力煤等商品上涨，贵金属震荡。

关键信息

资金流向

• 北向资金：净买入前五为银行、电新、有色、化工和轻工，流出较多的行业包括医药、计算机和电子。
• 南向资金：净买入前三为咨询科技、地产和医疗保健业，持续流入趋势。
• ETF资金：股票型ETF净流入+165亿元，宽基类ETF净流入+84.63亿元，行业类ETF净流入+65.23亿元，主题类ETF中消费和芯片获增持，黄金类ETF遭减持。

产品表现

• FOF产品：近一周偏股混合型FOF平均收益-0.02%，偏债混合型FOF平均收益0.07%，目标日期型FOF平均收益0.43%。
• 组合表现：逆向进取组合本周回报+0.71%，风险再平衡组合回报+0.39%，结构化风险平价组合回报+0.46%。

市场展望

• 流动性预期：外盘流动性收紧对国内冲击逐渐减弱，A股短期有望反弹。
• 策略建议：关注泛新能源赛道、交运、农林牧渔等周期反转机会，以及银行等大金融板块的价值修复。

大类资产配置

资产表现

• 商品：表现优于债市，油价大涨。
• 债市：继续走强，中债总财富指数上涨0.25%。
• 股市：分化明显，成长类资产反弹，价值类资产回调。

配置策略

• 组合表现：逆向进取组合、风险再平衡组合和结构化风险平价组合均取得正收益。
• 资产偏好：港股产品份额增长，中概互联ETF规模突破370亿，黄金类ETF近期遭减持。

风险提示

• 数据来源为公开市场数据，市场环境变化可能导致模型失效。
• 报告不构成投资建议，仅用于参考。

图表概览

• 图1：全球大类资产涨跌幅
• 图2：申万一级行业指数收益和估值
• 图3：股票型ETF资金流情况
• 图4：ETF分类资金流情况
• 图5：北向资金周频流入
• 图6：北向资金各行业资金流
• 图7：南向总资金流
• 图8：南向各行业资金流
• 图9：美国通胀预期与十债利率
• 图10：美债利率上行对成长类风格资产造成压力
• 图11：中美利差
• 图12：中、美、日、欧10年国债收益率
• 图13：风险再平衡组合样本外回报（成立至今）
• 图14：风险再平衡组合样本外回报（年初至今）
• 图15：结构化风险平价组合样本外回报（成立至今）
• 图16：结构化风险平价组合样本外回报（年初至今）
• 图17：逆向进取组合样本外回报（成立至今）
• 图18：逆向进取组合样本外回报（年初至今）

附注

• 分析师声明：吕思江为安信证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，使用需谨慎。
• 版权信息：本报告版权为安信证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表、转发或引用。