FOF和资产配置月报：“鑫”选股基FOF年内超额+3.21_，均衡风格重视相对收益-20230419-华鑫证券-30页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档为“鑫”选股基FOF的月度报告，主要分析了2023年4月大类资产表现、基金市场动态及配置建议。报告指出，国内弱复苏与海外类衰退的宏观交易主线明确，市场整体呈现“内强于外”的趋势。建议短期配置均衡风格，重视相对收益，同时对美股、黄金等资产做出具体配置建议。

主要观点

• 宏观环境：全年“国内弱复苏+海外类衰退”的主线明确，大类资产交易围绕复苏预期和流动性预期的节奏变化。
• 资产表现：4月全球资产整体反弹，长久期成长风格领涨，港股短期调整结束，黄金接近新高。
• 配置建议：
  • AH权益：设为标配，A股更具吸引力。
  • 美股：设为低配，需警惕降息路径的不确定性。
  • 黄金：设为增配，受益于加息预期降温及避险情绪。
• 风格偏好：短期均衡偏价值，长期成长，央国企主题投资具备相对收益潜力。
• 行业关注：国企和估值提升（建筑、通信、公用事业）、消费复苏、医药及科技TMT主线。

关键信息

大类资产表现

• 近一个月：A股分化上行，科创50领涨；港股反弹；标普500、纳指等外盘先弱后强；黄金接近新高。
• 行业表现：科技TMT、建筑、通信、公用事业等板块涨幅较好；医药、汽车、电新等板块表现较弱。
• 估值情况：国内估值性价比修复至中枢位置，外盘市场利率预期博弈主导。

基金市场表现

• 国内权益基金：近一个月整体收涨1.83%，重仓TMT类产品表现较好；QDII基金收涨3.55%。
• 基金仓位：主动股基仓位4月触顶回落，公募整体增持通信、医药、计算机、汽车等板块，减仓电新、机械、军工等。
• ETF资金流：宽基ETF出现净流出，资金流入有所回暖。
• 指增产品：中证500指增产品平均收益1.82%，超额-1.16%；上证50指增产品表现不佳。

基金组合表现

• 权益FOF组合“鑫”选20：近一个月+3.95%，跑赢主动股基指数+0.60%；2023年至今+6.26%，超额+3.21%。
• 平衡型FOF组合-风险再平衡：近一个月+1.42%，相对基准+0.57%。
• 偏债型FOF组合-稳健型固收+鑫选10：2022至今+1.66%，相对混合二级债基指数超额+5.44%。
• 港股基金组合：近一个月+5.25%，相对恒生指数超额-0.66%。

风险提示

• 基金过往表现不预示未来收益。
• 市场环境变化可能导致模型失效。
• 外盘风险传导需警惕，降息路径可能不顺利。

产品推荐

权益型公募产品

• 均衡型产品：工银瑞信创新动力、富国研究精选A、华商研究精选A、汇丰晋信价值先锋A、交银科技创新A。
• 卫星配置：价值、消费、科技作为风格层面配置。
  • 价值板块：中泰玉衡价值优选、大成核心价值甄选A。
  • 消费板块：浦银安盛消费升级A、大成消费主题A。
  • 医药板块：建信医疗健康行业A。
  • 科技TMT板块：中欧电子信息产业。

固收+产品

• 稳健型产品：嘉实安益、大摩双利增强A、中银稳健添利A。

港股产品

• 推荐产品：前海开源沪港深裕鑫A、浙商港股通中华预期高股息指数增强。

结构分析

1. 资产表现和配置观点

• 四月配置观点：弱现实和外宽松交易再平衡，短期风格倾向均衡，整体内强于外。
• 大类资产反弹修复：长久期成长风格领涨，港股反弹，外盘降息预期交易主导，黄金接近新高。
• 风格偏好：当前维持均衡偏价值，价值成长风格轮动模型得分下降，偏向价值。

2. 基金市场回顾

• 基金市场整体表现：近一个月国内权益基金震荡走强，QDII基金修复+3.55%，纯债类小幅上行。
• 基金发行情况：权益类基金募资725.41亿，主动产品发行热度低迷，债基仍为发行主力。
• 基金仓位情况：主动股基仓位4月触顶回落，公募整体增持通信、医药、计算机、汽车，减仓电新、机械、军工、银行、消费者服务。
• ETF资金流：宽基ETF出现净流出，资金流入有所回暖。
• 指增产品表现：中证500、沪深300、中证1000等指增产品平均收益较好，但超额表现不一。

3. 基金组合最新持仓

• 主动权益“鑫”选20组合：推荐5只Alpha能力较强的均衡偏价值型产品。
• 核心卫星“鑫”选组合：推荐包括华商研究精选A、汇丰晋信价值先锋A等。
• 风险再平衡组合：持仓以平衡型基金为主。
• 港股基金组合：推荐红利价值修复产品。
• 稳健型固收+鑫选组合：推荐包括嘉实安益、大摩双利增强A等。

总结

本文档提供了2023年4月大类资产表现、基金市场动态及配置建议，强调了国内弱复苏与海外类衰退的宏观主线，建议短期配置均衡风格，重视相对收益。同时，推荐了多个基金产品，并指出黄金、AH权益为增配，美股为低配。整体上，市场情绪和资金流有所回暖，但需警惕外盘风险传导及降息路径的不确定性。