20230831-国元证券-一品红-300723.SZ-2023年半年报点评_业绩高速增长_研发稳步推进_3页_1mb

业绩高速增长：公司2023年上半年实现营业收入1266亿元，同比增长3984%，归母净利润205亿元，同比增长3256%，扣非后归母净利润146亿元，同比增长3561%。费用率管控良好，毛利率下降，销售费用、管理费用和研发费用率分别同比下降，其中研发费用率上升。

儿童药板块表现强劲：儿童药收入同比增长4935%，核心产品稳健增长，多个低基数产品增速较快。在研儿童专用药和疫苗产品覆盖多种疾病，长期增长可期。

慢性病板块稳健增长：收入同比增长2026%，拥有50多个慢性病品种和较好的产品集群，集采可能带来收入扩大。研发持续推进，包括全球创新药AR882等项目，AR882已进入全球三期临床试验。

投资建议：维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为415亿元、574亿元和790亿元，对应PE分别为21倍、15倍和11倍。

风险提示：销售不及预期、研发进度不及预期、医药行业政策风险。