20160724-广发证券-银行业周报_贷款投向向按揭和消费贷款倾斜_关注银行新股发行开闸_15页_1mb

银行业周报（2016.7.18-2016.7.24）总结

核心内容概述

2016年7月18日至24日期间，银行业整体表现相对稳定，跑赢沪深300指数。市场对银行股的配置价值有所认可，行业维持买入评级。报告指出，国内经济L型筑底，国际经济形势动荡，货币政策存在进一步微调可能。银行贷款投向向按揭和消费贷款倾斜，反映出对零售业务的偏好。

主要观点

• M1增速与经济增长背离：企业缺乏投资意愿是主要原因，反映企业陷入“流动性陷阱”。建议加强财政与货币政策的协调，以刺激企业投资。
• 贷款结构变化：按揭贷款和消费类贷款增长显著，而小微贷款和企业贷款增速放缓，银行风险偏好向零售业务转移。
• 市场表现：银行板块上涨0.25%，跑赢大盘1.72个百分点，在29个行业中排名第11位。南京银行、光大银行和中信银行表现较好，北京银行、农业银行和宁波银行表现较差。
• IPO进展：证监会核准贵阳银行、江阴农商行的IPO批文，显示银行股市场持续活跃。
• 利率与流动性：央行通过逆回购操作净投放1550亿元，市场利率有所波动，Shibor利率上升，存款类机构质押式回购利率也有所上升。
• 估值情况：银行板块当前PB为0.88倍，PE为5.95倍，估值水平低于沪深300和非银板块，存在配置价值。

关键信息

一、M1增速与经济增长背离原因

1. 企业持币待投资。
2. 活期存款机会成本降低。
3. 房地产销售活跃但投资低增长。
4. 地方债务置换扰动M1。

二、贷款投向变化

• 个人购房贷款：余额16.55万亿元，同比增长30.9%。
• 住户消费性贷款：余额21.71万亿元，同比增长27.9%。
• 小微企业贷款：余额19.31万亿元，同比增长15.5%，增速明显加快。
• 对公贷款：更倾向于基建投资。

三、市场表现

• 上周沪深300指数下跌1.47%，银行板块上涨0.25%，跑赢大盘1.72个百分点。
• 南京银行、光大银行、中信银行涨幅居前。
• 北京银行、农业银行、宁波银行跌幅居后。

四、行业动态

1. 央行发布2016年上半年贷款投向报告，显示企业贷款增速回落，房地产贷款增长加快。
2. 外汇管理局公布6月结售汇和涉外收付款数据，显示结售汇逆差。
3. 证监会核发贵阳银行、江阴农商行IPO批文，推动银行股市场发展。

五、公司动态

1. 中信银行：发布2015年度利润分配公告，每10股派发0.212元，总计派发现金约103.74亿元。
2. 民生银行：中国泛海控股集团增持A股，持股比例达4.61%。
3. 光大银行：主要股东光大集团增持A股700万股，超过计划下限50%。
4. 兴业银行：因筹划非公开发行A股股票停牌，计划在5个工作日内公布进展。

六、利率与流动性

• 公开市场操作：净投放1550亿元，逆回购总额2850亿元，到期1300亿元。
• Shibor利率：隔夜和1周Shibor分别上升2.70、1.30bps至2.0230%、2.3210%。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别上升5.77、6.93、23.95和2.40bps。

七、估值情况

• 银行板块PB为0.88倍，PE为5.95倍。
• 相比沪深300和非银板块，PB估值差异约39.73%和56.56%，PE估值分别落后约50.87%和53.41%。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑，可能导致资产质量恶化。
2. 货币政策和金融改革力度不达预期，影响银行盈利能力。

投资建议

• 重点推荐：宁波银行（成长性良好）、兴业银行（估值优势）、招商银行。
• 适度关注：浦发银行、股息率较高的国有大行。

分析师信息

• 屈俊：广发证券发展研究中心分析师，武汉大学金融学硕士。
• 沐华：广发证券发展研究中心分析师，厦门大学金融学硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620。
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120。

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