20211115-国金证券-房地产行业研究_销售下滑幅度达年内最大_开发投资跌幅扩大_9页_1mb

房地产行业研究总结

核心内容

2021年10月，国家统计局发布全国房地产数据，显示房地产行业面临显著下行压力。整体销售和投资数据均出现大幅下滑，成为年内最严重的一次调整。分析师杜昊旻指出，当前行业形势已触发政策进一步调整的催化剂，未来可能有更多边际改善政策出台，对地产板块形成支撑。

主要观点

销售数据全面下滑

• 全国商品房销售金额：1-10月累计14.7万亿元，同比+12%；但10月单月销售金额为1.2万亿元，同比-23%，为年内最大跌幅。
• 销售面积：1-10月累计14.3亿方，同比+7.3%；但10月单月销售面积1.3亿方，同比-22%，跌幅扩大。
• 销售均价：10月销售均价同比下降1.3%，自8月以来连续3个月下滑。
• 原因分析：
  1. 多家房企债务违约，中资美元债大幅下跌，削弱购房者信心；
  2. 房企资金紧张，依赖销售回款，导致促销力度加大，市场竞争加剧；
  3. 房地产税试点推广虽获授权，但细则未出，引发购房者观望情绪。

房地产开发投资下滑扩大

• 开发投资金额：1-10月累计12.5万亿元，同比+7.2%；但10月单月投资金额为1.2万亿元，同比-5.4%，跌幅较9月扩大。
• 新开工面积：10月为1.4亿方，同比-33%；
• 施工面积：10月为1.5亿方，同比-27%；
• 竣工面积：10月为6,277万方，同比-21%；
• 土地成交价款：10月为2,063亿元，同比-0.4%；
• 土地购置面积：10月为同比-24%；
• 趋势预测：若政策无明显调整，投资跌幅将继续扩大，新开工和土拍成交价款跌幅可能进一步加剧。

开发到位资金跌幅收窄

• 到位资金：10月为1.5万亿元，同比-9.5%，跌幅较9月-11.2%有所收窄；
• 自筹资金：10月同比增速由9月的+10.1%收窄至+2.8%；
• 国内贷款：10月同比跌幅扩大至-27.2%，但分析师认为未来开发贷发放将逐步恢复正常。

关键信息

投资建议

• 行业评级：买入，预计未来3-6个月内行业涨幅将超过大盘15%以上；
• 公司推荐：
  • 优质民营房企：融创中国、新城控股，未来有望获得超额收益；
  • 经营稳健的头部房企：保利发展、万科、建发国际，值得关注。

风险提示

• 房地产调控政策力度超出预期；
• 销售数据下滑幅度超出预期。

图表附录

文档包含20张图表，涵盖以下内容：

• 10月房地产开发投资金额同比-5.4%；
• 10月房地产开发到位资金同比-9.5%；
• 各地区房地产开发投资额同比增速；
• 各业态房地产开发投资金额同比增速；
• 10月房地产新开工面积同比-33%；
• 各业态新开工面积同比增速；
• 10月房屋施工面积同比-21%；
• 各业态房屋施工面积同比增速；
• 10月房屋竣工面积同比-21%；
• 各业态房屋竣工面积同比增速；
• 10月全国商品房销售额同比-23%；
• 各业态商品房销售额同比增速；
• 10月土地成交价款同比-0.4%；
• 土地购置面积同比-24%；
• A股和港股地产PE走势；
• 港股物业PE走势；
• 覆盖公司估值情况，包括EPS、PE、归母净利润及增速等数据。

公司估值情况

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发；
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性；
• 报告中的信息、意见、预测仅为参考，不构成投资建议；
• 报告仅限中国大陆使用。

联系方式

• 上海
  电话：021-60753903
  传真：021-61038200
  邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
  地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

• 北京
  电话：010-66216979
  传真：010-66216793
  邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
  地址：中国北京西城区长椿街3号4层

• 深圳
  电话：0755-83831378
  传真：0755-83830558
  邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
  地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402