20211115-中泰证券-房地产开发_10月地产数据点评_单月销售大幅下降_按揭贷款边际回暖_5页_943kb

房地产行业2021年11月15日研究报告总结

核心内容

本报告为2021年11月15日发布的房地产行业月报，对房地产开发行业进行了全面分析，并给出了投资建议与风险提示。整体来看，2021年1-10月房地产行业在供需双弱背景下，呈现下行趋势，但部分龙头房企仍具备投资价值。

行业概况

• 上市公司数量：128家
• 行业总市值：16978.7亿元
• 行业流通市值：7771.48亿元

市场走势

• 2021年1-10月房地产开发投资同比增长 7.2%，增速较1-9月下降 1.6个百分点。
• 10月单月投资同比下降 5.4%，环比下降 1.9个百分点，显示投资景气度持续下行。
• 房地产开发投资中，住宅投资增长 9.3%，增速下降 1.6个百分点。

销售情况

• 1-10月商品房销售面积同比增长 7.3%，销售额同比增长 11.8%。
• 10月当月商品房销售面积和销售额分别同比下降 21.7% 和 22.6%，降幅显著扩大。
• 销售均价为 10290元/平方米，同比增长 4.2%，但10月销售均价下降至 9749元/平方米，同比下降 1.3%。

开工与竣工情况

• 1-10月房屋施工面积同比增长 7.1%，增幅较1-9月收窄 0.8个百分点。
• 房屋新开工面积同比下降 7.7%，降幅环比扩大 3.2个百分点；10月单月新开工面积同比下降 33.1%，跌幅环比扩大 19.6个百分点。
• 房屋竣工面积同比增长 16.3%，增速较1-9月缩小 7.1个百分点；10月单月竣工面积同比下降 20.6%，增速环比下降 21.6个百分点。

资金来源

• 房地产开发资金来源总额同比增长 8.8%，增幅较1-9月下降 2.3个百分点。
• 10月当月到位资金同比下降 9.5%，降幅缩窄。
• 定金及预收款同比下降 12.1%，降幅扩大。
• 个人按揭贷款同比增长 1.0%，环比增速回正。

投资要点

主要观点

1. 行业下行趋势明显：2021年1-10月房地产行业在供需双弱背景下，增速持续放缓，市场景气度持续下行。
2. 政策影响显著：三道红线政策及预售资金监管的加强，导致房企对销售回款预期悲观，倾向保留充足现金流。
3. 销售疲软：自8月以来，全国商品房销售持续下滑，10月单月销售额下降超 20%，显示市场需求疲软。
4. 新开工大幅下降：10月新开工面积同比下降 33.1%，表明房企拿地意愿下降。
5. 资金压力加大：到位资金增速放缓，尤其是定金及预收款的大幅下降，反映出市场信心不足。

投资建议

• 推荐公司：A股龙头房企 保利发展、万科A，H股成长型房企 绿城中国、旭辉控股集团。
• 投资逻辑：当前房地产行业正处于去伪存真的良性竞争阶段，稳健经营的龙头企业有望在政策调整中获得土地资源补充的机会。
• 机会点：关注四季度融资边际改善及土地市场竞争格局优化带来的投资机会。

风险提示

• 政策风险：融资环境收紧或地产政策进一步收紧可能对行业造成冲击。
• 数据滞后：引用数据可能存在滞后或不及时的情况。
• 市场不确定性：销售持续下行可能限制房企资金补充能力，影响行业复苏节奏。

关键数据对比（2021年10月）

结论

2021年10月房地产市场整体表现疲软，投资与销售持续走弱，新开工面积大幅下降，竣工面积亦出现负增长。尽管如此，行业仍处于去伪存真的阶段，龙头房企具备较强抗风险能力和土地补充机会。分析师建议关注四季度融资边际改善及土地市场优化带来的投资机会，维持增持评级。