20230422-天风证券-科达利-002850.SZ-龙头地位稳固_海外布局助力二次增长_12页_1mb

科达利投资分析总结

公司概况

科达利成立于1996年，是一家专注于锂电池精密结构件和汽车结构件研发与制造的企业，经多个国家知名客户的长期合作，已成为行业龙头。核心业务为锂电池结构件，占比超90%，股权结构集中，实际控制人持股比例高。

财务表现

2010年至2022年，公司营业收入复合增长率约109%，归母净利润复合增速约125%。净利率维持在10%左右，期间费用率控制良好，处于较低水平。2022年虽然行业景气度下行，但公司仍保持稳健盈利。

核心优势

公司在海外布局领先，2020年启动德国、瑞典、匈牙利等生产基地，获得海外大订单。国内竞争白热化，海外市场潜力大。盈利能力强，源于良好的客户结构（如宁德时代占比高）和有效的成本控制措施。

盈利预测与投资建议

预计2023-2025年营业收入年增速73%、34%、41%，归母净利润年增速69%、32%、40%。给予2023年25倍PE估值，目标价16258元，首次覆盖评级“买入”。

风险提示

面临的风险包括电动车销量下滑、原材料价格波动、产能释放不及预期及海外客户推广不确定性。