20221120-粤开证券-_粤开策略大势研判_夯实底部_布局疫情受损_边际宽松和自主安全三条主线_18页_3mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁于2022年11月20日发布，聚焦于当前A股市场的走势分析与投资策略建议。报告指出，市场已进入低估区间，调整为配置提供了机会。在多重利好政策的推动下，市场底部特征逐步显现，但市场反弹仍需基本面数据的验证，当前仍以板块轮动为主。

主要观点

市场走势：
- 本周A股交投活跃，整体走势先扬后抑，围绕3100点整数关口拉锯。
- 主要股指（除创业板指外）均呈现小幅上涨，权重股表现较好。
- 医药生物、传媒、计算机、电子等行业涨幅居前，煤炭、有色、新能源行业跌幅居前。
- 北上资金连续净流入，本周净买入超320亿元，为年内次高。
经济与政策背景：
- 10月主要经济指标（生产、投资、消费、出口）均下行，反映当前经济压力较大。
- 三重压力（总需求不足、外部流动性预期、疫情防控）尚未根本解决，但近期政策调整（如“稳地产金融16条”和“第二支箭”）及美联储加息预期放缓，改善了市场预期。
- 北京证券交易所开市满一年，市场流动性有望持续改善，对机构投资者吸引力增强。
地产行情分析：
- 11月以来地产行业再度活跃，房地产（申万）指数本月涨幅超15%，相对大盘取得超额收益。
- 地产行情通常经历“基本面下行 → 政策宽松 → 基本面证实/证伪”三个阶段。
- 历史上四轮较大级别的地产行情分别发生在2008年、2012年、2014年和2018年，其中2008年和2014年因政策大幅放松，行情持续时间长、涨幅大；而2012年和2018年因政策宽松力度较小，行情持续时间短、涨幅有限。
- 当前地产政策边际宽松，但对市场整体提振效果逐步弱化。
投资策略建议：
- 关注三条主线：疫情受损板块的修复（如生物医药、航空、酒旅）、稳增长诉求下的行业政策宽松（如房地产产业链、互联网）、以及长期安全主题（如能源安全、自主可控、信创、中药）。
- 市场底部特征显现，但反弹需基本面验证，当前以板块轮动为主。

关键信息

市场数据：
- 上证指数本周上涨0.32%，连升三周。
- 深证成指上涨0.36%，创业板指下跌0.65%。
- 本周日均成交额逼近万亿，北向资金净流入超320亿元。
行业表现：
- 涨幅前五行业：医药生物（6.15%）、传媒（5.12%）、计算机（3.86%）、电子（3.45%）、非银金融（2.26%）。
- 跌幅前五行业：煤炭、有色金属、电力设备、汽车、交通运输。
政策背景：
- 稳地产金融16条、第二支箭等政策出台，改善市场预期。
- 央行和银保监会发布“地产十六条”，支持房地产企业融资。
历史复盘：
- 2008年地产行情因政策大幅放松，持续时间长、涨幅大。
- 2012年和2018年因政策宽松力度有限，行情持续时间短、涨幅有限。
- 地产行情对大盘走势有一定影响，但其提振效果在减弱。

风险提示

疫情反复超预期
经济恢复不及预期
外围环境超预期走弱

附录信息

分析师简介：陈梦洁，硕士，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师。
免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
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