20211206-中邮证券-证券行业周报_适时降准信号初现_券商板块表现可期_12页_704kb

投资评级总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的证券行业周报，投资评级为强于大市，主要分析了当前证券行业的发展态势、市场表现、业务数据及政策动向，同时提供了风险提示与投资建议。

主要观点

1. 政策宽松，降准信号释放积极信号

• 国务院提出“适时降准”政策，旨在降低综合融资成本，支持实体经济，特别是中小微企业。
• 该政策为证券行业带来利好，有助于金融板块整体活力提升，推动证券板块估值修复和上行。

2. 市场表现活跃

• 上周（2021/11/29-12/03），沪深300指数上涨0.84%，非银金融（申万）上涨1.60%，跑赢沪深300指数0.76个百分点。
• 证券II（申万）周涨幅为2.02%，表现优于保险II（+1.57%）和多元金融II（-0.34%）。
• 周涨幅前三为：东方证券（+7.20%）、广发证券（+7.11%）、华林证券（+5.64%）。
• 周跌幅前三为：太平洋（-0.93%）、国元证券（-0.40%）、南京证券（-0.21%）。

3. 经纪业务向财富管理转型

• 居民存款向股市转移趋势持续，叠加基金投顾试点扩张与基金保有量增长，证券业景气度上升。
• 市场日均成交额连续31个交易日达万亿规模，平均区间换手率2.90%，保持高位。
• 沪深港通资金持续流入，为经纪业务提供间接增量支持。

4. 投行业务表现分化

• 股权融资规模为441亿元，环比增长55%，其中IPO融资66亿元，低于2020年均值，但整体仍保持增长态势。
• 债券融资规模为11992亿元，环比下降14.5%，受利率波动影响较大。

5. 信用业务稳中有升

• 截至12月3日，两融余额18442亿元，环比下降0.3%，但较2020年日均值增长42.3%。
• 融券规模收缩，可能与新股破发有关。
• 股票质押业务持续收缩，券商主动压降规模，风险控制加强。

6. 行业新闻与公司公告

• 多家券商及资管子公司因合规问题被证监会处罚，强调对全面风险管理的重视。
• 着眼“固收+”基金的发展，该类基金契合投资者需求，规模持续扩大，成为基金发行市场的明星产品。
• 天风证券启动A股股份回购计划，已回购3630万股份。
• 海通证券通过独立董事意见，支持深化职业经理人实施方案。
• 国泰君安获得监管批准，开展账户管理功能优化试点业务，需严格遵守合规与风控要求。

关键信息

• 市场表现：非银金融行业整体上涨，证券板块表现强劲。
• 政策动向：适时降准释放流动性，推动金融板块活力提升。
• 业务数据：
  • 经纪业务：日均成交额达11677亿元，平均换手率2.90%，呈上升趋势。
  • 投行业务：股权融资增长显著，债券融资规模下降。
  • 信用业务：两融余额增长明显，但融券规模收缩；股票质押业务持续压降。
• 行业趋势：证券行业景气度上升，经纪业务转型为长期增长点。
• 投资建议：关注财富管理业务占比较高、有业绩弹性、具备独特网络渠道的券商，以及传统券商龙头和新三板推荐挂牌公司数量较多的券商。

风险提示

• 政策效果不及预期或收紧。
• 流动性紧缩。
• 股基成交额大幅下滑。
• 市场整体下行风险。

投资评级标准

分析师与研究助理信息

• 分析师：魏大朋
  • SAC登记编号：S1340521070001
  • Email：weidapeng@chinapost.com.cn
• 研究助理：王文颢
  • SAC执业证书编号：S1340121070021
  • Email：wangwenhao@chinapost.com.cn

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：分布于全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东等。

总结

当前证券行业在政策宽松、市场活跃、业务转型等多重因素推动下，整体表现优于大盘。降准政策释放流动性，助力券商估值修复；经纪业务向财富管理模式转型，成为主要业绩增长点；投行业务保持增长，信用业务稳中有升。建议关注具备较强财富管理能力、业绩弹性及合规管理优势的券商。同时，需警惕政策变化、流动性收缩及市场整体下行等风险。