20131201-中国银河-国际经济周报第129期核_日元持续贬值_17页_3mb

日元持续贬值与国际经济动态总结

核心内容

本报告主要分析了日元持续贬值、国际重要经济事件以及发达与新兴经济体的最新动态，旨在为读者提供对当前全球经济形势的全面了解。

主要观点

日元前景依旧看淡

• 日元持续贬值，美元兑日元刷新近6个月高点，英镑兑日元也创下2008年10月以来新高。
• 日本股市强劲上涨，市场预期日本央行将继续维持宽松货币政策，甚至可能在2014年加码。
• 日元贬值有助于提振出口，刺激内需，缓冲消费税上调的紧缩效应。
• 日本经济受宽松政策刺激，预计2013年增速将超过3%，但2014年可能回落至2%以下，主要受货币刺激边际递减和财政困境影响。

新兴市场货币政策继续分化

• 巴西央行连续第六次加息至10%，以对抗高通胀，预计未来仍会继续收紧政策。
• 泰国央行意外降息25个基点至2.25%，以提振经济，但经济增长目标被下调。
• 韩国经济表现相对较好，工业生产大幅反弹，预计将继续受益于发达国家经济复苏。

发达经济体动态

• 美国：房地产市场稳定增长，营建许可和房价指数均创多年新高，但耐用品订单有所下滑。尽管抵押贷款利率上升，房地产市场仍保持健康增长。
• 欧元区：失业人数减少，但年轻人失业率创新高，通缩压力减弱，消费者信心指数有所回升，但整体经济仍处于低速增长状态。
• 德国：消费者信心指数升至六年新高，CPI增长，经济复苏迹象明显，但需依赖国内需求。

关键信息

日本经济

• 10月零售销售年升2.3%，实际家庭支出年率上升0.9%，显示内需稳固。
• 10月核心CPI年率增长0.9%，为五年新高，表明日本正摆脱通缩。
• 日本央行承诺维持超宽松政策，以实现2%的通胀目标，但企业制度和劳动力市场改革缓慢。

美国经济

• 10月营建许可月率增长6.2%，创2008年6月以来最高。
• 9月标普/CS20个大都会地区房价指数年率上涨13.3%，为2006年2月以来最高。
• 耐用品订单月率下跌2.0%，但房地产市场仍保持健康增长。
• 失业率下降，劳动力市场改善，但招聘仍不活跃。

欧元区经济

• 10月失业人数减少6.1万，失业率降至12.1%，但年轻人失业率创新高。
• 11月CPI年率0.9%，通缩压力减弱，但整体通胀仍低于目标。
• 消费者信心指数有所回升，但经济景气指数仍处于较低水平。

韩国经济

• 10月工业生产月率上升1.8%，年率上升3.0%，表现好于预期。
• 经常帐盈余创纪录高位，受益于出口增长。
• 消费者信心指数升至107，为2011年2月以来新高。

结构与趋势

• 货币政策分化：部分新兴市场如巴西、印度、印尼收紧政策，而韩国等则维持宽松。
• 经济增长预期：日本、韩国和泰国经济有望继续增长，但面临结构性问题和外部环境不确定性。
• 通胀压力：日本、巴西和欧元区通胀压力有所缓解，但尚未达到目标水平。

图表与数据

• 图1：美元兑日元汇率
• 图2：美营建许可与新屋开工、标普/CS房价指数、成屋签约销售指数、成屋新屋库存
• 图3：美NAHB房价指数、成屋销售
• 图4：美工厂订单、申请失业人数、消费者信心指数
• 图5：欧失业率与失业人数
• 图6：欧消费者信心指数、经济景气指数、M3与私营贷款、CPI
• 图7：德CPI、零售增速与Gfk消费者信心指数
• 图8：日零售、家庭支出
• 图9：日CPI与PPI、失业率与失业人数
• 图10：日工业生产、PMI

附表数据

• 附表1：美国经济指标一览
• 附表2：其他主要经济体核心指标一览
• 附表3：主要新兴经济体经济指标一览
• 附表4：部分新兴经济体(地区)重要经济数据及经济事件近期跟踪(11月25日—12月1日)

分析师信息

• 潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院应用经济学博士后。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学院经济学博士。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。客户应独立判断，自行承担风险。报告内容可能涉及外部网站链接，银河证券不对其内容负责。