> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多资产周报总结 ## 核心内容 本周多资产市场呈现出分化走势，其中日元加息未能有效阻止其贬值趋势。日本央行将政策目标利率从0.75%上调至1.00%，为1995年以来最高水平，但日元对美元贬值约1.5%，逼近新一轮干预警戒线。尽管加息，但结构性困境导致其效果有限，主要原因是美日名义利差依然高达约345个基点，且日本央行维持国债购债规模，抵消了加息的紧缩效应。 ## 主要观点 - **日元加息效果有限**：加息至1%后，日元对美元贬值约1.5%，显示市场对日本央行加息反应冷淡。 - **结构性困境主导市场**：日本央行在加息的同时宣布暂停缩减购债计划，维持每月约2万亿日元的国债购买规模，这使得加息的紧缩效应被抵消。 - **美日利差持续高位**：由于美联储年内降息可能性较低，美日利差维持在300个基点以上，进一步削弱日元的吸引力。 - **日元流动性支撑全球风险资产**：在日元贬值的同时，其流动性仍支撑了全球风险资产，尤其是日经225指数因出口企业盈利和AI主题继续上行。 ## 关键信息 ### 1. 整体收益 - **权益市场**：沪深300上涨3.44%，标普500上涨0.94%，恒生指数下跌3.21%。 - **债券市场**：中债10年下跌1.28BP，美债10年下跌2.01BP。 - **汇率市场**：美元指数上涨0.96%，离岸人民币贬值0.27%。 - **大宗商品**：SHFE螺纹钢下跌1.44%，伦敦金现下跌0.84%，伦敦银现下跌3.53%，LME铜上涨0.07%，LME铝下跌3.79%，WTI原油下跌9.81%。 ### 2. 资产比价 - **金银比**：64.2，较上周上升1.75。 - **铜油比**：177.71，较上周上升17.45。 - **铜螺比**：33.47，较上周上升0.55。 - **金铜比**：0.32，较上周上升0.01。 - **股债性价比**：3.74，较上周下降0.35。 - **AH股溢价率**：119.76，较上周下降0.9。 ### 3. 库存变化 - **原油库存**：44247万吨，较上周下降833万吨。 - **螺纹钢库存**：479万吨，较上周下降0万吨。 - **阴极铜库存**：143875吨，较上周下降44372吨。 - **电解铝库存**：120万吨，较上周下降6万吨。 ### 4. 资金行为 - **美元多头持仓**：27908张，较上周上升3324张。 - **美元空头持仓**：26524张，较上周上升5698张。 - **黄金ETF规模**：3280万盎司，较上周上升22万盎司。 ## 风险提示 - **海外市场动荡**：全球市场存在不确定性，可能影响资产表现。 - **国内政策执行不确定性**：国内政策对市场的影响尚不明确，需持续关注。 ## 图表目录 - 图1：大类资产整体（债券类为BP，其余为%） - 图2：伦敦现货黄金白银比价 - 图3：LME铜与WTI原油比价 - 图4：沪铜与螺纹钢比价 - 图5：伦敦现货黄金与LME铜比价 - 图6：沪深300与10年国债比价 - 图7：A股与H股比价 - 图8：美国原油库存 - 图9：电解铝库存 - 图10：上海阴极铜库存 - 图11：螺纹钢库存 - 图12：美元多空持仓 - 图13：黄金ETF规模变化 ## 分析师信息 - **邵兴宇**：010-88005483，shaoxingyu@guosen.com. - **田地**：0755-81982035，tiandi2@guosen.com.cn. - **董德志**：021-60933158，dongdz@guosen.com.cn. ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告所载信息及资料可能不完整或不准确，且可能随时更新或修订。投资者应自行承担使用本报告所产生的风险。