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宁波银行（002142.SZ）总结

核心内容概述

宁波银行在2022年第三季度展现出息差触底回升、业绩稳健增长的态势。尽管受到宏观经济压力和资本市场波动的影响，其资产质量保持稳定，同时通过优化资产结构和负债管理，实现了利润增长和成本控制的双重目标。整体来看，宁波银行具备良好的基本面和成长潜力，当前估值处于历史低位，具备较大的修复空间。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营收与利润增长：2022年Q1-Q3营收、PPOP增速分别为15.2%、15.4%，较22H下降2.4pc、2.6pc。
• 利润增速提升：在资产质量稳定的情况下，拨备少提释放利润，累计利润增速较22H提升1.8pc至20.2%。
• ROE水平：年化ROE为16.08%，同比略降1.14pc，但整体仍保持较高水平。

2. 息差与净利息收入

• 息差回升：2022Q1-Q3净息差为1.99%，环比22H回升3bps。
• Q3息差反弹：利息净收入增速较Q2大幅反弹13.7pc至17.1%。
• 资产端影响：1年期以内贷款占比较高（60%），受LPR下调影响较大，但5年期以上贷款和按揭占比低（15%、4%），受利率下行影响较小。
• 负债端表现：存款高增18.9%，活期存款增长14.5%，显示出较强的负债端管理能力。

3. 非利息收入

• 非息收入增长：2022年非息收入为175.5亿，同比增21.8%。
• 手续费收入下滑：手续费及佣金净收入同比增速为-7.9%，主要受资本市场波动影响。
• 其他非息收入大幅增长：其他非息收入为123.56亿，同比增40.9%，其中公允价值变动损益贡献显著，主要受益于交易性金融资产浮盈。

4. 资产质量

• 不良率稳定：9月末不良率为0.77%，关注类贷款占比为0.47%，环比下降0.01pc。
• 不良生成率下降：2022Q1-Q3不良生成率为1.05%，环比6月下降0.06pc。
• 不良认定影响：不良认定力度加大导致不良生成率上升，但随着影响消退，资产质量有望持续改善。
• 拨备覆盖率与拨贷比：拨备覆盖率保持在520%以上，拨贷比维持在4%左右，风险抵御能力较强。

5. 资产规模扩张

• 总资产增长：2022年总资产增长14.9%，达到2.32万亿。
• 贷款增长：Q3贷款增长337亿，其中对公贷款增长59亿，零售贷款增长180亿，同比多增近30亿，显示零售投放回暖。

6. 投资建议

• 维持“买入”评级：当前估值处于历史底部，PB分别为1.04x、0.90x、0.77x，具备较大修复空间。
• 未来盈利预期：预计2022-2024年归母净利润分别为232.18亿、275.12亿、325.83亿，增速稳定。
• 估值修复空间：基于其稳健的资产质量和持续的高成长性，未来估值有望逐步回升。

风险提示

1. 宏观经济下滑：若外需持续低迷，可能影响中小企业信贷需求和资产质量。
2. 资本市场波动：中间业务收入（如财富管理、投行业务）受资本市场波动影响较大。
3. 利率市场化与货币政策宽松：LPR连续下调可能对息差和贷款收益率造成压力。

财务指标概览

资产负债表概览

总结

宁波银行在2022年第三季度展现出息差回升、业绩稳健增长的态势。尽管受到外部环境影响，其资产质量保持稳定，且在零售贷款投放、负债端管理、成本控制等方面表现突出。未来估值修复空间较大，预计2022-2024年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注宏观经济下滑、资本市场波动及利率市场化等潜在风险。