20220606-西部证券-晨会纪要_19页

晨会纪要总结

核心结论

• 市场关注点回归基本面：随着促消费政策密集落地，市场情绪有所回暖，关注重点从疫情相关转向基本面。
• 疫情修复逻辑：中小企业恢复偏慢，未来政策更倾向于结构性纾困，而非总量刺激。
• A股二季度盈利预期：预计二季度业绩好于预期，短期不悲观，但业绩底可能为U型而非V型。
• 市场底需耐心等待：经济预期改善和政策支持将推动估值修复，但需等待市场情绪和基本面的进一步改善。
• 投资逻辑：以量补价将成为全年主线，关注政策驱动和结构性机会。

行业专题分析

【银行】

• 政策驱动估值修复：稳增长政策持续推进，宽信用进程有望改善银行资产质量。
• 估值处于历史低位：当前板块动态PB为0.54倍，是较好的配置窗口。
• 关注主线：
  • 重点区域优质城农商行（如南京、成都、杭州等）。
  • 基本面优异的头部股份行（如招行、平安、兴业）。
  • 成长性突出的邮储银行，受益于负债端优势。
• 风险提示：宏观经济不及预期、疫情反复、地产政策不达预期等。

【传媒】

• 新经典（603096.SH）：
  • 自有版权图书优势稳定，市占率领先。
  • 海外与IP运营是长期价值来源。
  • 2022-2024年营收和净利润预测分别为10.0/11.2/12.5亿元和2.0/2.3/2.7亿元。
  • 给予2022年20倍PE，目标价25.04元，评级“买入”。

【医药生物】

• 以岭药业（002603.SZ）：

  • 以络病理论为指导，是专利创新中药龙头。
  • 政策利好及慢病用药市场扩大。
  • 2022-2024年归母净利润预测分别为16.30/19.23/23.05亿元。
  • 给予2022年27倍PE，目标价26.34元，评级“买入”。

• 寿仙谷（603896.SH）：

  • 灵芝细分赛道龙头，具备全产业链优势。
  • 估值35倍PE，目标价45.85元，评级“买入”。

【非银金融】

• 中国财险：
  • 基本面优质、高分红、低估值，具备投资价值。
  • 预计2022-2024年保费增速分别为9.1%、9.4%、10.6%。
  • 给予0.9倍PB估值，目标价10.26元，评级“买入”。

【电子】

• 聚辰股份（688123.SH）：
  • 全球EEPROM领先企业，受益于DDR5渗透率提升。
  • 预计2022-2024年营收分别为9.34、14.53、18.47亿元，归母净利润分别为2.70、4.93、6.24亿元。
  • 给予2022年55倍PE，目标价122.78元，评级“增持”。

【传媒】网易-S（9999.HK）

• 《暗黑破坏神：不朽》国际服上线表现亮眼，登顶65个国家/地区的免费榜。
• 公司具备丰富的作品储备，未来有望持续贡献收入。
• 预计2022-2024年营收分别为986、1142、1254亿元，Non-GAAP净利润分别为197、237、270亿元。
• 评级“买入”。

国内及海外市场指数

市场情绪与估值

• 市场情绪回暖：技术性修复推动市场热度上升，北向资金净流入253.44亿元。
• 估值上升：全A、创业板指等指数PE_TTM上升，银行、非银金融等板块PB处于低位。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、政策不确定性等。

重点行业与公司表现

【电力设备】

• 光伏行业：政策推动高质量发展，2022年装机量有望高增，推荐中环股份、迈为股份、隆基绿能等。
• 风电行业：1-5月风机招标量超45GW，推荐中天科技、东方电缆等。

【社会服务】

• 跨省游恢复：政策调整后，跨省游“熔断”范围缩小，端午假期国内旅游市场稳步复苏。
• 露营热度上升：搜索热度环比上涨54%，关注露营相关企业。

【建筑材料】

• 水泥行业：全国水泥价格环比下降，但需求有望支撑。
• 地产产业链：5月30城成交面积环比增长，推荐伟星新材、坚朗五金等。

风险提示

• 疫情反复
• 地缘冲突
• 中美贸易摩擦
• 宏观经济增速下行
• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧
• 产品集中风险
• 新业务亏损扩大风险
• 供应链短缺风险
• 人力成本上升风险

联系人

• 易斌：15821350001, yibin@research.xbmail.com.cn
• 慈薇薇：13916466506, cweiwei@research.xbmail.com.cn
• 方晨：18258275543, fangchen@research.xbmail.com.cn
• 雏雅梅：18621188181, luoyamei@research.xbmail.com.cn
• 李艳丽：17721210967, liyanli@research.xbmail.com.cn
• 吴天昊：13262686562, wutianhao@research.xbmail.com.cn
• 贺茂飞：18217567458, hemaofei@research.xbmail.com.cn
• 李华丰：18516181967, lihuafeng@research.xbmail.com.cn
• 杨敬梅：18001996455, yangjingmei@research.xbmail.com.cn
• 罗钻辉：15017940801, luozuanhui@research.xbmail.com.cn
• 孙冀齐：13162770049, sunjiqi@research.xbmail.com.cn
• 许光辉：18621636215, xuguanghui@research.xbmail.com.cn
• 王璐：18179615973, wanglu@research.xbmail.com.cn

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