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晨会速递总结

核心内容概览

本次晨会速递涵盖宏观经济、策略分析、债券市场、行业研究及公司研究等多个板块，内容聚焦于2022年5月至6月期间的市场动态与投资建议。

宏观经济分析

美国非农数据点评

• 核心内容：5月美国新增非农就业人数为39万人，远超市场预期，主要由休闲与酒店业、专业与商业服务、运输与仓储业贡献。
• 主要观点：新增非农环比出现回落迹象，叠加美联储持续加息，或缓解劳动力供需紧张问题。薪资同比增速小幅回落，环比与上月持平，显示出薪资增速可能接近顶部。
• 关键信息：劳动力供需矛盾仍突出，离职率高企，劳动参与率修复疲软，预计薪资增速维持粘性。

全球粮价与国内通胀

• 核心内容：2022年4月国内粮食CPI同比上升至2.7%，创2016年以来新高。
• 主要观点：国际粮价上涨对国内通胀传导偏弱，尚未构成主要矛盾。
• 关键信息：确保口粮安全的前提下，国内通胀压力可控。

投资策略分析

港股策略与重点推荐组合

• 核心内容：5月29日上海发布经济恢复方案，6月疫情解封加快，港股市场有望企稳。
• 主要观点：政策利好及疫情好转是反弹主要原因，港股重点推荐组合包括保利物业、中国能源建设、中国交通建设、时代电气等。
• 关键信息：港股交易量上升，卖空金额占比略有增加。

A股与海外市场表现

• 核心内容：A股宽基指数普遍上涨，科创50和创业板指涨幅居前。海外市场多数下跌，纳斯达克跌幅最大。
• 主要观点：市场反弹幅度较大，但短期基本面压力仍存，市场可能进入震荡期。
• 关键信息：人民币对美元中间价上涨，美元指数和布伦特原油上涨，黄金下跌。

债券市场分析

永续债与城投债观察

• 核心内容：5月银行永续债发行规模环比下降，信用利差继续下行。城投债发行量大幅下降，净融资额环比下降。
• 主要观点：城投债信用利差收窄，但整体净融资规模下降。
• 关键信息：永续债溢价走阔，企业永续债利差上升。

利率债投资策略

• 核心内容：下半年债市机会预计不会少，资金面宽松，货币政策仍处于宽松通道。
• 主要观点：关注基本面恢复、宏观政策发力及外部环境波动带来的机会。
• 关键信息：国债收益率全线上涨，5Y期国债收益率上涨9.77bp。

可转债与产业债动态

• 核心内容：可转债市场涨幅低于权益市场，转股溢价率大幅压降。产业债收益率涨跌互现，城投债收益率整体上行。
• 主要观点：建议关注低价低估值转债，以及磷矿、化肥、光伏等高景气度行业。
• 关键信息：信用债净融资为负，交易量下降。

行业研究分析

汽车行业

• 核心内容：5月新能源车交付量改善，供需双向优化趋势显现。
• 主要观点：看好新能源增换购市场、政策扶持及补贴取消带来的渗透率提升。
• 关键信息：推荐长城汽车、吉利汽车、广汽集团、特斯拉等。

电力设备与新能源车

• 核心内容：新能源车销量全面增长，锂电板块有望持续反弹。
• 主要观点：市场对新能源车产业链恢复信心增强，建议关注宁德时代、国轩高科等。
• 关键信息：碳酸锂自供比例有助于对冲成本压力。

医药行业

• 核心内容：紧抓疫情补缺、高景气度与疫后修复三大主线。
• 主要观点：疫情常态化背景下，具备防疫刚需、政策支持及修复潜力的公司值得关注。
• 关键信息：推荐君实生物、药明康德、爱尔眼科等。

家电行业

• 核心内容：当前家电板块估值处于低位，具备左侧布局机会。
• 主要观点：建议关注受益于基本面复苏的大家电龙头、估值底部的小家电及清洁类新兴家电。
• 关键信息：推荐美的集团、格力电器、海尔智家等。

房地产行业

• 核心内容：2022年1-5月核心物业指数下跌18%，智慧社区建设政策出台。
• 主要观点：投资关注“估值修复”、“独立发展”及“稳健国企”三大主线。
• 关键信息：推荐新城悦、绿城服务、金茂物业等。

零售行业

• 核心内容：高股息低估值个股具备安全边际，疫情修复逻辑支撑可选消费。
• 主要观点：建议关注疫情修复及高股息率个股。
• 关键信息：推荐百联股份、王府井、老凤祥等。

公司研究分析

海螺水泥

• 核心内容：拟控股收购海螺环保，加强资源整合。
• 主要观点：海螺环保主营固废、危废处置，未来或成为新的利润增长点。
• 关键信息：维持“买入”评级。

美团

• 核心内容：2022年一季报业绩基本符合预期，短期疫情冲击不改长期增长逻辑。
• 主要观点：下调净利润预测，维持“买入”评级。
• 关键信息：关注竞争加剧、社区团购及直播电商等风险。

投资评级体系说明

• 评级标准：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 港股：恒生指数

风险提示与免责声明

• 分析局限性：报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值方法及模型存在局限性。
• 分析师声明：分析师具备合法执业资格，独立、客观出具报告，对内容负责。
• 法律声明：报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户分发，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

本次晨会速递全面分析了2022年5-6月期间的宏观经济、市场走势、债券市场、行业动态及公司研究，提供了详尽的投资建议与策略。核心观点集中在就业市场韧性、疫情修复、政策利好、利率债机会及高景气度行业布局。同时，报告也提醒投资者注意市场波动、竞争加剧及政策不确定性等风险因素。