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债券市场每日信息总结（2015-05-20）

一、国内资讯

1.1 外管局：4月银行结售汇逆差1062亿元，连续第9个月逆差

• 2015年4月银行结售汇逆差为1062亿元人民币（173亿美元），银行代客结售汇逆差为921亿元人民币。
• 1-4月累计结售汇逆差达6681亿元人民币，显示外汇市场持续承压。
• 银行代客涉外收付款逆差1268亿元人民币，反映对外支付压力较大。

1.2 存贷比取消需待银行法修改，至少需半年时间

• 银监会正将存贷比由监管指标转为参考指标，但需《商业银行法》修改，预计至少半年时间完成。
• 现行存贷比上限为75%，部分银行已接近该上限，限制其放贷能力。
• 2014年一季度末，商业银行存贷比为65.67%，仍低于法定上限。

1.3 外媒称中国发改委考虑放松企业债发行限制

• 为支持重点投资工程包，发改委拟放松企业债发行限制，包括放宽发债企业数量指标和资产负债率要求。
• 城投类企业资产负债率放宽至65%，一般企业放宽至75%；AAA主体可进一步放宽至75%和80%。
• 此举尚未实施，但显示政策对实体经济融资的支持力度加大。

1.4 国务院印发《中国制造2025》

• 《中国制造2025》是我国第一个十年制造强国战略的行动纲领，提出“三步走”目标：2025年迈入制造强国行列，2035年达到中等水平，2050年进入世界前列。
• 基本方针包括创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本。
• 重点任务涵盖提升创新能力、推进信息化与工业化融合、强化工业基础、加强质量品牌建设等。

1.5 中债登：2014年超10万亿资金投向实体经济

• 2014年银行理财资金投资实体经济的规模超过10万亿元，占理财资金投资总额的67.92%。
• 投资行业主要集中在土木工程建筑业（2.12万亿元）、电力热力生产和供应业（1.33万亿元）和农业（1.03万亿元）。
• 银行理财资金对信用债配置比例较高，且以高信用评级债券为主。

二、海外资讯

2.1 欧洲央行执委Coeure：5-6月适度加速量化宽松资产购买

• 欧洲央行计划在5-6月份适度加快资产购买，以应对夏季流动性下降的预期。
• 市场流动性下降将影响债券交易，因此央行可能在9月份进一步增加购买。

2.2 美元反弹，投资者看好美国经济复苏

• 美元指数上涨0.9%，美元兑欧元升至1.1309，为四个月高点。
• 美国经济数据改善推动市场对美联储加息的预期上升，但美元涨势或将放缓。

2.3 希腊危机激发避险需求，瑞郎回归避险货币地位

• 瑞郎与希腊债券呈现负相关走势，显示其作为避险货币的回归。
• 瑞士经济基本面稳定，未出现贸易逆差，增强市场对其货币的信任。

2.4 美国国债止涨，欧洲政府债券下跌

• 美国国债收益率止跌回升，受欧洲政府债券下跌及公司债发行影响。
• 十年期国债收益率升至2.24%，为3月18日以来最大升幅。

2.5 英国通胀率降至零以下，为1960年以来首次

• 英国4月CPI同比下跌0.1%，核心通胀率降至0.8%，为2001年以来最低。
• 英国央行加息压力较小，但预计年底通胀将回升至1%左右。

三、公司要闻

3.1 珠海中富实业股份有限公司债券偿付风险提示

• 公司债券“12中富01”及“12珠中富MTN1”存在偿付风险。
• 公司已部分存入偿债专户，但资金缺口较大，需进一步筹措。

四、新券发行与昨日市场

4.1 发行预案（2015年5月）

4.2 市场一览

• 最活跃个券（银行间市场）

  • 国债：14附息国债04、14附息国债06、08国债03
  • 金融债：14国开08、14国开02、09国开21
  • 企业债：14新城基业债、12西江债、13镇水投
  • 中短期票据：13中煤MTN001、11中铝股MTN1、11首钢MTN1

• 交易所市场最活跃个券

  • 公司债/分离债存债：13华域02、12国控01、12晋兰花
  • 企业债：12慈国控、05闽高速、11焦作债
  • 可转债：民生转债、深机转债、燕京转债

五、国外主要经济金融数据一览

• LIBOR-OIS息差：显示市场流动性变化。
• 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储政策的预期。
• NYMEX原油期货价格：显示国际油价走势。
• 波罗的海干散货指数：反映航运市场状况。
• 人民币NDF（12M）：显示人民币汇率预期。
• 标普500波动率指数：反映市场波动性。
• 美国BBB级公司债利差：显示信用风险变化。
• 美国30年住房按揭贷款利率：反映房地产市场融资成本。
• CRB金属指数：反映金属市场走势。
• 欧元区三个月存款与回购利率差：显示欧元区货币政策宽松程度。
• 欧元互换与银行间基准利率差值：反映欧元流动性状况。
• 欧元/美元基准掉期：显示欧元与美元利差。
• 欧洲央行隔夜银行存款：反映欧洲央行资金投放情况。

六、信用评分原则与说明

• 信用评分以主体信用为主，债券条款为辅，综合公司治理、财务状况及还款顺序等因素。
• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，高信用公司得高分。
• 目前不涵盖B以下级别债券，未来将根据情况调整。

七、研究团队

• 何欣：CFA，中国中投证券研究总部债券首席分析师。
• 刁思聪：FRM，中国中投证券研究总部债券与量化分析师。

八、免责条款

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