20241026-浙商证券-陕鼓动力-601369.SH-陕鼓动力点评报告_轴流压缩机龙头_工业气体打开成长空间_5页_526kb

陕鼓动力（601369）公司点评总结

核心内容

陕鼓动力是中国透平机械行业龙头企业，2017-2023年收入、归母净利润复合增速分别为17%、27%。公司以打造“世界一流智慧绿色能源强企”为目标，主营业务包括能量转换设备制造、能量转换系统服务和能源基础设施运营三大板块，2023年营收占比分别为43%、34%、23%。

能量转换设备制造

• 轴流压缩机行业龙头，传统领域周期性较强；
• 压缩空气储能是最具前景的新型储能技术方向，公司有望受益其商业化进程；
• 2012-2014年核心产品市占率分别为95%-100%（轴流压缩机）、70%-81%（离心压缩机）。

能量转换系统服务

• 提供分布式能源EPC、工业服务等全生命周期系统解决方案；
• 伊朗钢铁企业能源互联岛项目的能源利用率和回收效率分别提升至3%-5%和8%-10%，年增效益超12亿元；
• 在临潼建设全球首个“能源互联岛”运营中心。

能源基础设施运营

• 工业气体市场需求快速增长，2023年工业气体市场规模约2129亿元；
• 子公司秦风气体市场份额达16%，为国内工业气体主要厂商之一；
• 推动国产化替代、业务外包及应用场景拓展，预计2026年市场规模达2842亿元。

投资建议

• 2024-2026年预计归母净利润为105、109、115亿元，同比增速3%、4%、6%；
• 估值对应PE分别为139、134、127倍；
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 下游行业景气度下滑；
• 业务集中度高，工业气体扩产节奏放缓；
• 压缩空气储能招标不及预期。