20220207-华鑫证券-风语筑-603466.SH-主业稳增数字科技助力虚实结合的体验经济_5页_428kb

报告摘要

风语筑是一家专注于数字展示及沉浸式体验的公司，近年来通过主业稳增和数字科技的推动，逐步从传统展示行业转型为数字科技应用领域的领先企业。公司积极拥抱新兴技术，如VR/AR、全息影像、3D设计等，拓展在公共文化空间及文旅空间的应用场景，以提升其在体验经济中的竞争力。

主业稳增：公司2021年前三季度营业收入中，约80%来源于创意设计、互动体验、CGI特效等数字科技相关业务，而装修装饰仅占20%。这种结构优化有助于毛利率的提升，2021年销售毛利率达到35.9%，较2019年的28.7%有显著增长。
在手订单充足：截至2021年底，公司在手订单约为54.62亿元，同比增长1.39%，为后续业务发展提供了有力支撑。
技术驱动创新：公司持续加大数字科技研发投入，尤其是在3D设计领域，为未来业务增长和差异化竞争奠定基础。
后疫情调整与增长：2021年公司营收同比增长30.3%，归母净利润同比增长32.5%，显示其在后疫情时代通过结构调整和精细化管理实现了稳健增长。
战略合作与市场拓展：公司积极布局元宇宙相关领域，战略投资“灵境绿洲”，并与星轶影院、百度希壤等达成合作，探索虚实结合的新场景，提升品牌影响力和市场拓展能力。
盈利预测：预计公司2021-2023年收入分别为29.4亿、35.3亿、42.4亿元，归母净利润分别为4.54亿、5.44亿、6.56亿元，EPS分别为1.08元、1.29元、1.56元，PE分别为25倍、21倍、17倍，显示其未来盈利能力和估值吸引力。

指标	2022-02-07	当前股价（元）	总市值（亿元）	总股本（百万股）	流通股本（百万股）	52周价格范围（元）	日均成交额（百万元）
基本数据	-	26.91	113.6	422.0	419.8	14.1-35.03	226.3

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	2,256	2,940	3,534	4,241
收入增长率（%）	11.2%	30.3%	20.2%	20.0%
归母净利润（百万元）	343	454	544	656
净利润增长率（%）	30.6%	32.4%	19.9%	20.7%
EPS（元）	1.17	1.08	1.29	1.56
P/E（倍）	22.9	25.0	20.9	17.3

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	11.2%	30.3%	20.2%	20.0%
归母净利润增长率（%）	30.6%	32.4%	19.9%	20.7%
毛利率（%）	34.9%	32.8%	35.3%	36.5%
三项费用/营收（%）	12.5%	15.0%	17.5%	18.8%
净利率（%）	15.2%	15.4%	15.4%	15.5%
ROE（%）	17.4%	18.7%	18.3%	18.1%
资产负债率（%）	54.4%	52.4%	49.0%	46.3%